Receitas da LVMH voltam a descer Talvez a culpa seja da dependência excessiva do mercado chinês

As receitas da LVMH diminuíram pelo segundo trimestre consecutivo no meio de uma desaceleração das vendas de luxo que nem o conglomerado líder da moda consegue revitalizar. Nos últimos três meses, as receitas caíram 1% em termos absolutos, mantendo-se ligeiramente positivas numa base orgânica, com um aumento de 2% considerando as flutuações cambiais, incluindo uma queda significativa do iene japonês. Os resultados falharam as previsões dos analistas de 3-4% de crescimento orgânico, caindo assim abaixo do esperado. O lucro líquido diminuiu 14% para 7,27 mil milhões de euros nos primeiros seis meses de 2024, também abaixo das expectativas dos analistas, enquanto o lucro operacional recorrente caiu 8% para 10,65 mil milhões de euros. As flutuações cambiais também tiveram um impacto negativo, custando ao grupo 607 milhões de euros e reduzindo ainda mais os lucros. Isso não impediu o grupo de investir fortemente em marketing e desfiles de moda. Patrocinar os Jogos Olímpicos e Paralímpicos de Paris 2024, a um custo de 150 milhões de euros, está a tornar-se cada vez mais o catalisador das esperanças do grupo de Arnault, que espera um forte retorno das suas iniciativas de marketing de alto perfil. A sensação que se obtém ao ler estes resultados é que a LVMH tem dois problemas principais: o primeiro é a dependência excessiva de um boom do mercado chinês que se pensava durar para sempre mas que desde então desvaneceu, colocando toda a estratégia do grupo em crise; o segundo é que, mesmo sendo o grupo demasiado grande para falir, está a tornar-se como uma daquelas enormes casas ou iates gigantescos cujos custos de manutenção (neste caso, marketing, boutiques, desfiles de moda, e assim por diante) tornam-se cada vez mais altos ao longo do tempo, pesando sobre o geral estrutura e privando-a da agilidade que os jogadores mais pequenos possuem. Em suma, pode ser demasiado grande para falhar mas também demasiado grande para se mover.

A situação, como mencionado, parece complexa na China e em todo o continente asiático: a queda nas vendas na Ásia (excluindo o Japão, mas voltaremos a ela em breve) subiu de 6% no ano passado para 14% este ano. Na China, o problema é duplo: por um lado, há várias questões no mercado imobiliário, que o banco central chinês tem tentado resolver cortando as taxas de juro; por outro lado, há uma mudança cultural onde a riqueza e a sua exibição se encontram com desaprovação das autoridades que também prometeram “regular adequadamente os rendimentos excessivos” depois de terem retirado os perfis de vários influenciadores das redes sociais nos últimos anos. As flutuações cambiais na China e em Hong Kong também estão a impactar as vendas nas lojas duty-free de Hong Kong, Hainan, e Macau, enquanto o Japão vive um frenesi de descontos, onde as vendas de LVMH aumentaram 57% mesmo com aumentos de preços para compensar as alterações cambiais. Nos Estados Unidos, as vendas da LVMH cresceram modestos 2%, refletindo o crescente ceticismo do mercado, provavelmente devido ao clima político turbulento no país.

A divisão de moda e artigos de couro registou vendas de 10,28 mil milhões de euros no segundo trimestre, com um aumento de 1% numa base comparável, embora os lucros operacionais nesta divisão tenham diminuído 6%. A margem de lucro operacional caiu para 38,8% ante 40,5% no ano anterior, mas manteve-se elevada para marcas emblemáticas como Louis Vuitton e Dior. Esta última marca alcançou melhores resultados do que a Louis Vuitton nos EUA mas ficou para trás na China. A LVMH também aumentou os preços dos produtos Vuitton em 2-3% no início de julho, o primeiro aumento desde fevereiro de 2023. Mas outros custos também subiram: as despesas de marketing, por exemplo, e sobretudo as dos desfiles de moda, que, segundo Guiony, atraem audiências enormes, entre 300 milhões e 500 milhões. Despesas inesperadas incluem novos investimentos na Dior após acusações de exploração laboral em sweatshops italianos, que também causaram problemas significativos aos investidores e levaram ao aumento das auditorias e à integração vertical acelerada do processo de produção. Como resultado, o grupo abrandou as aquisições imobiliárias ao mesmo tempo que continua a investir na reestruturação e expansão das boutiques. Os segmentos de vinhos e bebidas espirituosas, a par dos relógios e da joalheria, são os de pior desempenho, com decréscimos de 26% e 19% respetivamente. Especificamente, relógios e joalheria tiveram receitas mais baixas, em parte devido aos pesados investimentos no reposicionamento da Tiffany & Co. , que exigiu 30 renovações de lojas no primeiro semestre do ano, com um quarto das suas boutiques agora atualizadas para o novo conceito. As vendas biológicas diminuíram 4% no segundo trimestre, enquanto os vinhos e bebidas espirituosas registaram uma diminuição de 5%. As fragrâncias e cosméticos aumentaram 4%, e o retalho seletivo, liderado pela Sephora, cresceu 5%.