A crise do luxo chegou também à LVMH Esperava-se um crescimento de 2%, mas em vez disso houve uma descida de 3%

Se a maré alta levanta todos os barcos, o que acontece na maré baixa? Até há poucos meses, a LVMH era considerada mais ou menos intocável — depois de um ano de crise de luxo, afinal, as suas vendas tinham apenas estabilizado em vez de crescer. Mas os resultados apresentados ontem trouxeram uma surpresa: o maior grupo de luxo do mundo reportou queda nas vendas. A megaempresa da Arnault, também a maior da Europa, iniciou 2025 com um trimestre fraco, atingida por crescentes dificuldades macroeconómicas, incertezas políticas internacionais, e sobretudo um claro arrefecimento da procura no setor do luxo. O grupo francês fechou o primeiro trimestre com receitas de 20.31 mil milhões de euros, uma queda de 2% face ao mesmo período de 2024. Numa base orgânica, isto é, líquido de âmbito e efeitos cambiais, a descida chega a 3%. O resultado está muito abaixo das expectativas dos analistas: o Barclays, por exemplo, tinha previsto receitas estáveis em torno dos 21.2 mil milhões de euros. Não é preciso muita investigação para encontrar a fuga no navio: na Ásia, excluindo o Japão, as vendas caíram 11%, apenas 1% no Japão e 3% nos EUA. Na Europa, porém, graças ao turismo e às taxas de câmbio, registou-se um ligeiro crescimento. É claro que a dependência excessiva do grupo no mercado asiático está a começar a cotar um preço. Tanto é assim que ontem a revista La Lettre divulgou rumores nos círculos financeiros parisienses sobre uma potencial divisão do gigante: a moda de um lado e os espíritos do outro. Um boato que, se for verdade, confirmaria uma tendência para spin-offs e estruturas corporativas racionalizadas já vistas na Kering, que está a rodar a sua carteira imobiliária para reduzir a dívida, e várias marcas mais pequenas que se afastam dos gigantes do luxo para se tornarem independentes.

Mesmo os resultados da divisão revelaram-se mais fracos do que o esperado, sobretudo na categoria de moda e artigos de couro, que é a espinha dorsal do grupo e sofreu um declínio orgânico de 5%. Isto é significativo tanto porque os analistas tinham previsto uma queda entre 1% e 2%, como porque todo o capital cultural do grupo assenta na moda de luxo. E embora a Louis Vuitton tenha superado ligeiramente a média trimestral, foi a segunda titã das vendas, a Dior, que viu os negócios secarem. Segundo a BoF, o problema da marca é a “fadiga da moda”, o resultado combinado da superexposição mediática, subidas de preços e oferta excessiva que têm desgastado os clientes. Já a sofrer há vários trimestres, o segmento mais frágil, vinhos e bebidas espirituosas, registou o pior resultado com uma queda de 9% nas vendas biológicas. Esta queda deve-se ao facto de as bebidas alcoólicas, a par dos perfumes, estarem mais dependentes da procura aspiracional e altamente sensíveis à turbulência do mercado de importação-exportação: sem surpresa, as dificuldades foram sentidas principalmente nos EUA. A complicar ainda mais a situação estão o aumento da complexidade da cadeia de abastecimento e as negociações comerciais lentas entre os EUA e a UE. O retalho selectivo, que inclui a Sephora e a DFS, teve melhor desempenho, com uma queda de apenas 1% organicamente. As receitas do setor dos perfumes e cosméticos, que inclui marcas como a Parfums Christian Dior e a Guerlain, também caíram 1%. As vendas na divisão de relógios e joias mantiveram-se estáveis, tornando-se a mais resiliente do trimestre.

Uma das questões mais críticas para a LVMH continua a ser o risco tarifário ligado à guerra comercial EUA-China. Enquanto o grupo está relativamente protegido em comparação com os concorrentes graças às margens elevadas e à produção parcialmente localizada nos EUA, o impacto nas vendas é tangível. A instabilidade política americana, combinada com a inflação e a pressão cambial, dificulta uma recuperação a curto prazo. E embora a ideia de realocar a produção para a América pareça boa em teoria, está longe de ser ideal na prática: nos Estados Unidos, os custos são muito mais elevados e os trabalhadores muito menos experientes — cometem erros, desperdiçam materiais e produzem sacos abaixo dos padrões de qualidade franceses. Conforme revelado numa investigação da Reuters há dias, fabricar sacos na América equivale a queimar dinheiro já que a fábrica do grupo no Texas é uma das com pior desempenho de todas. Como afirma o artigo: “Erros cometidos durante os processos de corte, preparação e montagem levaram a que até 40% do couro fosse desperdiçado”, disse um ex-funcionário com conhecimento detalhado do desempenho da fábrica. Em toda a indústria, as taxas típicas de sucata para artigos de couro são normalmente de 20%”.

Em todo o caso, a LVMH anunciou que vai responder à situação tentando conter custos e fazendo investimentos direcionados. Os próximos trimestres deverão também revelar nova criatividade de várias marcas-chave, mesmo que, muito à semelhança do universo Marvel depois do Endgame, entre Jonathan Anderson, Hedi Slimane, Stella McCartney e Kim Jones, o grupo pareça ter perdido todos os seus super-heróis. Enquanto aguardam novas estreias, os esforços de marketing estão a intensificar-se — especialmente através de exposições imersivas na Ásia onde, no entanto, as pessoas parecem olhar mais do que comprar. Mas agora, um novo e inquietante desafio se aproxima: conforme relatado pelo Investing, o Morgan Stanley rebaixou as ações do grupo e previu uma nova queda no segundo semestre — se isso acontecer, marcaria a primeira vez em trinta longos anos que o grupo enfrenta uma queda consecutiva de quatro meses. Talvez a maré esteja realmente a virar.