O ouro já não é um ativo de refúgio seguro? No meio do conflito no Irão, o preço do metal precioso caiu estranhamente

Há exatamente um ano, escrevemos que o preço do ouro tinha atingido um máximo histórico de 3,004 dólares por onça troy, impulsionado por um momento de instabilidade económica e política, em grande parte influenciado pelas questões em torno das tarifas empurradas por Donald Trump. Historicamente, o ouro sempre foi considerado o último ativo de refúgio seguro, o único investimento que, mesmo em tempos de crise e guerra, tende a manter ou aumentar o seu valor em vez de depreciar. E, no entanto, com o recente conflito no Irão, pela primeira vez o preço do ouro despencou repentinamente: o que aconteceu?

Porque é que os preços do ouro caíram durante a guerra do Irão

O ouro já tinha atingido níveis extremamente elevados, como salienta a Wired, entre o final de janeiro e o início de fevereiro, aproximando-se dos 5,500 dólares por onça, quase o dobro face ao ano anterior. Um surto impulsionado não só pela instabilidade geopolítica, mas também por uma mudança mais estrutural, à medida que os bancos centrais acumularam reservas recordes, comprando mais de 800 toneladas de ouro em 2025 para diversificar a sua exposição e proteger-se das moedas vistas como mais vulneráveis.

Outros metais preciosos como a prata também tinham registado aumentos significativos em 2025, sinalizando uma corrida mais ampla em direção a ativos percebidos como mais seguros. E, no entanto, tal como as tensões entre os Estados Unidos e o Irão começaram a desestabilizar ainda mais o Médio Oriente, o ouro inverteu o curso, perdendo cerca de 500 dólares numa única semana, no que a Bloomberg descreveu como a queda mais acentuada desde a década de 1980.

Ouro mantém-se atrelado à geopolítica global, para o bem ou para o mal

Conforme explicado pelo The Conversation, o que estamos a viver neste momento não é uma crise financeira clássica, mas sim uma crise energética. O bloqueio do Estreito de Ormuz e a subida dos preços do petróleo reacenderam as preocupações globais com a inflação, tornando menos provável um corte nas taxas por parte da Reserva Federal. Quando as taxas de juro permanecem elevadas, os ativos ligados ao dólar tornam-se mais atrativos porque oferecem retornos, enquanto o ouro, que não paga juros, perde apelo. O reforço do dólar, como também assinala a Al Jazeera, tem actuado assim como uma alternativa mais conveniente para os investidores, afastando o capital do ouro.

Outro fator menos visível mas crucial é a financeirização do ouro. Hoje, os investidores já não compram apenas ouro físico, mas também produtos financeiros complexos que rastreiam o seu preço. Isto significa que o seu valor está cada vez mais atrelado às dinâmicas especulativas, aos ETFs (exchange-traded funds) e aos movimentos dos grandes fundos. Quando esses jogadores começam a vender, seja para obter lucros ou cobrir perdas em outro lugar, os preços podem cair rapidamente, desencadeando uma espiral descendente impulsionada por sell-offs automáticos e saídas de ETF.

Após o cessar-fogo, o ouro volta a subir

Apesar de tudo, o ouro continua profundamente interligado com a geopolítica global. Atua como um barómetro da confiança global: quando os saldos internacionais começam a vacilar, os investidores procuram um porto seguro, mas hoje esse refúgio já não é tão estável como antes. Nesta altura, o ouro deixa de ser um bunker impermeável, mas um ativo que absorve parte da volatilidade dos mercados, sobretudo quando as crises envolvem diretamente a energia e a inflação.

E, no entanto, como acontece frequentemente nos mercados contemporâneos, um único sinal político pode voltar a inverter a tendência. Segundo a Investing.com, na sequência do anúncio de um cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irão nas últimas horas, os preços do ouro voltaram a subir, atingindo um máximo de três semanas e registando um aumento de cerca de 2.7%. A trégua enfraqueceu o dólar e aliviou os preços do petróleo, reabrindo espaço para o ouro voltar como um ativo de porto seguro.