Preços do ouro estão em máximos históricos Quando o mercado está volátil, todos procuram ativos mais sólidos

Estamos a viver um momento de caos: quem é aliado de quem? Podemos confiar nos nossos líderes? O próprio mundo está prestes a acabar? Não sabemos — e os mercados também não. E os mercados têm uma característica interessante: nervos frágeis. Ao primeiro sinal de insegurança, à primeira sombra de dúvida, os valores das ações despencam, as dívidas descem e milhares de milhões de milhões podem ser eliminados por uma má impressão. Alguns dos bilionários próximos de Trump estão a viver isso em primeira mão, incluindo Bernard Arnault e até Elon Musk, que, após o crash das ações da Tesla, viram evaporar 120 mil milhões de dólares, segundo o The Economic Times. Talvez Warren Buffett esteja numa posição melhor, tendo vendido uma enorme quantidade de ações nos últimos meses e agora sentado numa pilha de caixa superior a 300 mil milhões de dólares. Em todo o caso, Buffett não é o único que, nestes tempos incertos, se voltou para investimentos mais tangíveis. Conforme relatado pelo Financial Times, mais e mais indivíduos e empresas redescobriram recentemente a paixão pelo ouro, talvez o melhor ativo de refúgio seguro, que recentemente atingiu um nível recorde de $3.004 por onça troy — uma unidade de medida do sistema imperial britânico que é o padrão internacional para o comércio de metais preciosos, pedras preciosas e pólvora. Este aumento extraordinário, que assinala um aumento de 14% desde o início do ano, tem sido impulsionado, como mencionado, pela crescente incerteza sobre a dinâmica do comércio global, desencadeada pelas políticas tarifárias agressivas de Donald Trump. A abordagem protecionista do ex-presidente dos EUA levantou receios de uma guerra comercial em larga escala, com o risco de aumento da inflação e contração económica.

O súbito aumento do ouro obrigou os principais bancos de investimento, incluindo Citibank, Goldman Sachs, Macquarie e RBC, a rever as suas previsões de preços em alta. Alguns analistas prevêem que o metal precioso possa atingir os 3,300 dólares por onça até ao final do ano. Desde 2000, o ouro superou os principais índices de ações, estabelecendo-se como um dos ativos com melhor desempenho do século XXI. Adrian Ash, chefe de investigação da BullionVault, disse ao Financial Times que o ouro beneficiou de uma série de choques financeiros, incluindo a crise de 2008, a votação do Brexit em 2016, e o aumento das tensões geopolíticas. Segundo Ash, a confiança na invulnerabilidade das democracias ocidentais foi completamente corroída, aumentando o valor percebido do ouro como um ativo de porto seguro. Além disso, o crescente interesse dos bancos centrais, particularmente nos mercados emergentes, que têm vindo a comprar mais de 1.000 toneladas de ouro anualmente há três anos consecutivos para diversificar as suas reservas, tem alimentado o fenómeno. Adicionalmente, conforme explicado no mesmo artigo por John Ciampaglia, CEO da Sprott Asset Management: “Os níveis de dívida global explodiram nos últimos 25 anos e começam a pesar nas economias e nos balanços. É por isso que o ouro provou ser uma reserva de valor — não apenas nos últimos 25 anos, mas nos últimos 5 000 anos — porque pode manter o seu valor em comparação com as moedas tradicionais. “A somar a isso, segundo o Financial Times, está a perspetiva de uma flexibilização da política monetária por parte da Reserva Federal. Sendo o ouro um ativo não rentável, beneficia diretamente de taxas de juro mais baixas, o que torna os investimentos de rendimento fixo, como as obrigações, menos atrativos. A expetativa de cortes nas taxas da Fed aumentou assim a procura de ouro, ajudando a empurrar os preços ainda mais altos.

Esta situação recorda momentos históricos como a crise financeira de 2008, quando o ouro ultrapassou os 1.000 dólares por onça pela primeira vez, e o auge da pandemia COVID-19, quando atingiu os 2.000 dólares em agosto de 2020. Agora, com a incerteza económica mais uma vez na linha da frente, o desempenho do ouro está a seguir padrões já vistos no passado. Um dos desenvolvimentos mais surpreendentes tem sido o influxo maciço de barras de ouro para os Estados Unidos, impulsionado pelos temores de que Trump possa impor tarifas ao ouro. De acordo com outro artigo do Financial Times, desde o dia da sua eleição, mais de 70 mil milhões de dólares em ouro foram transportados para Nova Iorque, o que levou a uma acumulação recorde nas reservas do COMEX. Esta “migração” distorceu todo o mercado global, provocando uma escassez temporária de ouro físico em Londres, o maior centro de comércio de ouro do mundo, e criando dificuldades devido às diferenças nos padrões de tamanho das barras: em Londres, pesam 400 onças, enquanto em Nova Iorque, têm menos de 1 quilograma. Isto tornou necessária uma paragem intermédia na Suíça, onde o ouro é derretido e reformado antes de ser enviado para os Estados Unidos. E agora, o fluxo de ouro para Nova Iorque está a causar uma crise de liquidez em Londres. O tempo de espera para retirar as barras de ouro do Banco de Inglaterra aumentou para mais de quatro semanas, enviando as taxas de leasing de ouro de curto prazo para máximos recordes. Sem falar que o transporte de ouro entre Londres e Nova Iorque é uma operação dispendiosa e complexa que envolve transporte de camiões blindados, voos comerciais com um limite de cinco toneladas por aeronave, transporte adicional para refinarias onde é derretido, convertido em barras mais pequenas, e finalmente enviado para os Estados Unidos. Todo o processo adiciona um custo extra de cerca de $3—5 por onça.

Com o risco das tarifas do ouro a diminuir agora, o Financial Times prevê uma desaceleração dos fluxos de ouro para Nova Iorque. Se Trump evitar impor restrições às importações de ouro, os investidores podem começar a transferir as suas reservas de volta para Londres, atraídos por menores custos de armazenamento. No entanto, independentemente das flutuações de curto prazo, o ouro continuará a ser um ativo chave para quem procura proteção contra a instabilidade económica. Com os bancos centrais a continuarem a acumular barras de ouro e os investidores a procurarem uma cobertura contra a inflação, o metal precioso parece pronto para manter o seu estatuto de ativo estratégico nos mercados financeiros globais. Entretanto, os fornos de refinaria suíços vão continuar a funcionar sem parar, atendendo a uma procura que, depois de milénios, não dá sinais de abrandamento.