Shein está em crise?

O Financial Times noticiou ontem que a Shein, a gigante da fast fashion sediada em Singapura, está a enfrentar uma série de desafios financeiros e operacionais no momento em que se prepara para a tão esperada cotação na Bolsa de Londres. Segundo fontes citadas pelo jornal, apesar das vendas da Shein terem crescido 19% para atingir os 38 mil milhões de dólares em 2024, os lucros despencaram para 1 bilião de dólares, marcando uma queda de 40%. Este aparente paradoxo entre o aumento das vendas e a queda dos lucros deve-se a uma combinação de fatores. Em primeiro lugar, os custos operacionais aumentaram significativamente. A concorrência com a Temu levou Shein a acelerar o transporte aéreo para garantir entregas rápidas, elevando as despesas logísticas. Ao mesmo tempo, para manter a sua quota de mercado, a empresa aumentou os investimentos em marketing e promoções, reduzindo assim as margens de lucro. A concorrência com a Temu não se limitou aos clientes: este último também levou alguns dos fornecedores chineses da Shein, obrigando a empresa a suportar custos de produção mais elevados. Para complicar ainda mais as coisas, no final de 2023, Shein tentou diversificar para além do setor da moda, uma estratégia que se mostrou ineficaz e prejudicou a rentabilidade, levando a empresa a voltar rapidamente ao seu core business. Mas as despesas extras não ficaram por aí.

Na frente geopolítica e regulatória, as pressões aumentaram. Nos EUA, o presidente Trump revogou a isenção tarifária “de minimis”, que permitia importações isentas de impostos de bens avaliados abaixo de 800 dólares — uma revogação atualmente suspensa mas que poderá levar a preços de retalho mais elevados para os consumidores norte-americanos. Entretanto, a imposição de uma tarifa adicional de 10% sobre as importações chinesas está a pesar ainda mais sobre os custos operacionais, dada a forte dependência de Shein nas fábricas chinesas. Isto levou Shein a reorganizar as operações para fazer face a potenciais tarifas adicionais, incorrendo em custos logísticos e legais adicionais. Paralelamente, os esforços prolongados para a abertura de capital têm gerado despesas consideráveis em consultas jurídicas e processos de compliance, com a incerteza acrescida sobre a possibilidade de ter de reenviar documentos do IPO. Por último, Shein investiu somas substanciais em atividades de lobbying para ganhar o favor das autoridades dos Estados Unidos, Reino Unido e China. A contratação de consultores políticos de alto perfil, como o ex-assessor de Trump, Kash Patel, agora o novo chefe do FBI (que deixou o cargo em antecipação à sua nomeação), levou a novos encargos financeiros. Na sua mais recente ronda de financiamento em 2023, a empresa foi avaliada em cerca de 66 mil milhões de dólares, mas em meio ao declínio da rentabilidade e à cautela dos investidores, algumas partes interessadas estão a pressionar por uma revisão da avaliação para cerca de 30 mil milhões de dólares. Embora reduzir para metade a avaliação possa facilitar o processo de listagem, tal número representaria uma redução significativa das ambições financeiras da Shein, com a empresa visando concluir a listagem no primeiro semestre de 2025, mas potencialmente ficando aquém.

A descida do lucro surge num momento desafiador para Shein, cuja valorização em bolsa é considerada entre as mais significativas dos últimos anos mas também uma das mais problemáticas. Shein inicialmente procurou listar em Nova Iorque no final de 2023, mas a resistência regulatória da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA forçou a empresa a mudar o seu foco para Londres. No Reino Unido, no entanto, após a apresentação de documentos confidenciais do IPO no ano passado, a introdução de novas regras de cotação e o prazo de julho de 2025 para o período de transição correm o risco de obrigar Shein a reenviar a sua documentação, atrasando ainda mais a cotação para o segundo semestre do ano. Apesar de esta ser uma formalidade burocrática, a necessidade de uma nova submissão evidencia as dificuldades que a empresa enfrenta na concretização da oferta pública. Qualquer atraso na listagem não afetaria apenas a capacidade da Shein de levantar novo capital, mas também poderia expor a empresa a novas mudanças regulatórias, tornando um futuro IPO ainda mais complexo. Os próximos meses serão cruciais: a capacidade da empresa de estabilizar margens, garantir aprovações regulatórias e recuperar a confiança dos investidores será a chave para uma cotação bem-sucedida a que muitos ainda se opõem. Estranhamente, Shein poderia talvez vir a revelar-se um relâmpago se os regulamentos e as tensões diplomáticas permanecerem inalterados. A incapacidade de ultrapassar estes obstáculos poderia diminuir significativamente tanto as ambições globais da Shein como o seu domínio no mercado da moda ultrarrápida.