Befindet sich Shein in einer Krise?

Die Financial Times berichtete gestern, dass Shein, der in Singapur ansässige Fast-Fashion-Riese, vor einer Reihe finanzieller und operativer Herausforderungen steht, gerade als er sich auf die mit Spannung erwartete Notierung an der Londoner Börse vorbereitet. Laut Quellen, die von der Zeitung zitiert wurden, sind die Gewinne auf 1 Milliarde US-Dollar gesunken, obwohl Shein um 19% auf 38 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 gestiegen ist, was einem Rückgang von 40% entspricht. Dieses offensichtliche Paradoxon zwischen steigenden Umsätzen und sinkenden Gewinnen ist auf eine Kombination von Faktoren zurückzuführen. Erstens sind die Betriebskosten erheblich gestiegen. Der Wettbewerb mit Temu hat Shein dazu veranlasst, den Luftverkehr zu intensivieren, um schnelle Lieferungen zu gewährleisten, was die Logistikkosten in die Höhe treibt. Gleichzeitig hat das Unternehmen zur Aufrechterhaltung seines Marktanteils die Investitionen in Marketing und Verkaufsförderung erhöht und so die Gewinnmargen gesenkt. Der Wettbewerb mit Temu beschränkte sich nicht auf Kunden: Letztere haben auch einige der chinesischen Lieferanten von Shein übernommen und das Unternehmen gezwungen, höhere Produktionskosten zu tragen. Um die Sache noch komplizierter zu machen, versuchte Shein Ende 2023, sich über den Modesektor hinaus zu diversifizieren. Diese Strategie erwies sich als ineffektiv und beeinträchtigte die Rentabilität, sodass das Unternehmen schnell zu seinem Kerngeschäft zurückkehrte. Aber die zusätzlichen Ausgaben hörten hier nicht auf.

In geopolitischer und regulatorischer Hinsicht hat der Druck zugenommen. In den USA hat Präsident Trump die „De-minimis“ -Zollbefreiung aufgehoben, die zollfreie Importe von Waren im Wert von unter 800 US-Dollar ermöglichte — ein Widerruf, der derzeit ausgesetzt ist, aber zu höheren Einzelhandelspreisen für US-Verbraucher führen könnte. In der Zwischenzeit belastet die Einführung eines zusätzlichen Zolls von 10% auf chinesische Importe die Betriebskosten weiter, da Shein stark von chinesischen Fabriken abhängig ist. Dies hat Shein veranlasst, den Betrieb neu zu organisieren, um potenziellen zusätzlichen Zöllen gerecht zu werden, was weitere logistische und rechtliche Kosten mit sich brachte. Parallel dazu haben die anhaltenden Bemühungen, an die Börse zu gehen, zu erheblichen Ausgaben für Rechtsberatungen und Compliance-Prozesse geführt, wobei die Unsicherheit darüber, ob die IPO-Dokumente möglicherweise erneut eingereicht werden müssen, zunahm. Schließlich hat Shein erhebliche Summen in Lobbyarbeit investiert, um die Gunst der Behörden in den Vereinigten Staaten, Großbritannien und China zu gewinnen. Die Einstellung hochkarätiger politischer Berater wie Trumps ehemaligen Berater Kash Patel, jetzt der neue Chef des FBI (der in Erwartung seiner Ernennung zurückgetreten ist), hat zu weiteren finanziellen Belastungen geführt. In seiner letzten Finanzierungsrunde im Jahr 2023 wurde das Unternehmen mit rund 66 Milliarden US-Dollar bewertet. Angesichts der sinkenden Rentabilität und der Vorsicht der Anleger drängen einige Interessengruppen jedoch auf eine Bewertung auf rund 30 Milliarden US-Dollar. Eine Halbierung der Bewertung könnte zwar den Börsengang erleichtern, eine solche Zahl würde jedoch eine erhebliche Reduzierung der finanziellen Ambitionen von Shein bedeuten. Das Unternehmen strebt an, die Notierung in der ersten Jahreshälfte 2025 abzuschließen, wird aber möglicherweise nicht ausreichen.

Der Gewinnrückgang kommt zu einer schwierigen Zeit für Shein, dessen Börsenbewertung als eine der bedeutendsten der letzten Jahre, aber auch als eine der problematischsten gilt. Shein versuchte ursprünglich, Ende 2023 in New York an die Börse zu gehen, aber der regulatorische Widerstand der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) zwang das Unternehmen, seinen Fokus auf London zu verlagern. Im Vereinigten Königreich besteht jedoch die Gefahr, dass Shein nach Vorlage vertraulicher IPO-Dokumente im vergangenen Jahr aufgrund der Einführung neuer Kotierungsregeln und der Übergangsfrist im Juli 2025 gezwungen wird, seine Unterlagen erneut einzureichen, wodurch sich die Notierung weiter auf die zweite Jahreshälfte verzögern würde. Obwohl dies eine bürokratische Formalität ist, unterstreicht die Notwendigkeit einer neuen Einreichung die Schwierigkeiten, mit denen das Unternehmen beim Abschluss des öffentlichen Angebots konfrontiert ist. Jede Verzögerung der Notierung würde nicht nur Sheins Fähigkeit beeinträchtigen, neues Kapital zu beschaffen, sondern könnte das Unternehmen auch weiteren regulatorischen Änderungen aussetzen, was einen zukünftigen Börsengang noch komplexer machen würde. Die kommenden Monate werden entscheidend sein: Die Fähigkeit des Unternehmens, die Margen zu stabilisieren, die behördlichen Genehmigungen einzuholen und das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen, wird der Schlüssel zu einer erfolgreichen Notierung sein, gegen die sich viele immer noch aussprechen. Seltsamerweise könnte sich Shein vielleicht als Strohfeuer erweisen, wenn die Vorschriften und die diplomatischen Spannungen unverändert bleiben. Das Versäumnis, diese Hürden zu überwinden, könnte sowohl Sheins globale Ambitionen als auch seine Dominanz auf dem Markt für ultraschnelle Mode erheblich beeinträchtigen.