Valor da Kering caiu quase para metade num ano Mas um avanço ainda é possível e poderá acontecer em meados de 2025

A Kering enfrentou um 2024 desafiador: ao longo do ano, o valor das suas ações caiu quase para metade, caindo 40% (embora estejam agora a recuperar lentamente). No entanto, registaram-se algumas melhorias no quarto trimestre, apesar das dificuldades que afectam a sua marca emblemática, a Gucci, que responde por aproximadamente 63% da sua receita total. A receita anual foi de 17,2 mil milhões de euros, uma queda de 12% tanto conforme reportado como numa base comparável. No quarto trimestre, as receitas atingiram 4,39 mil milhões de euros, registando também uma queda de 12% — uma queda acentuada mas menos severa do que os analistas tinham previsto, uma vez que as suas projeções eram muito mais pessimistas. A questão da Gucci continua a ser o principal problema, com uma quebra de 24% nas receitas orgânicas no quarto trimestre e uma descida anual de 21%, elevando a receita total da marca para 7,7 mil milhões de euros em 2024. No entanto, há, de facto, vislumbres de esperança. Alguns sinais sugerem o início de um abrandamento da crise da marca: em primeiro lugar, parte do prejuízo financeiro deve-se a um encerramento progressivo e planeado dos canais multimarcas, onde as vendas praticamente caíram para metade ao longo do ano passado. Esta transferência dispendiosa poderá vir a ser recompensada no futuro. Em segundo lugar, as malas e marroquinaria da marca começaram a ter um desempenho “encorajador”, enquanto os últimos três meses do ano apresentaram melhoria sequencial na América do Norte e na região Ásia-Pacífico, sugerindo uma potencial estabilização da recessão financeira. Segundo estimativas da BoF, a marca conta ainda com outlets para uma percentagem que poderá pairar em torno dos 15%. Em última análise, a marca está a manter a sua rentabilidade operacional, provando a sua capacidade de gerar ganhos mesmo em tempos difíceis: a margem operacional de 21% é digna de nota, o que significa que por cada €100 em vendas, a marca retém €21 em lucro operacional. Isto mantém-se elevado mesmo que as vendas tenham contraído, confirmando a resiliência da marca.

Da mesma forma, Saint Laurent não brilhou particularmente, com uma receita de 2,9 mil milhões de euros em 2024 — uma redução de 9% em relação ao ano anterior. No quarto trimestre, as receitas recuaram 8%, com uma contração de 7% nas vendas a retalho geridas diretamente. Os artigos de couro e malas foram bem recebidos, embora o canal grossista tenha registado uma descida de 35% no trimestre. A margem operacional recorrente da marca foi de 20,6%, com lucro operacional recorrente de 593 milhões de euros. Uma nota positiva vem da Bottega Veneta, cuja receita aumentou 4% em 2024, atingindo 1,7 mil milhões de euros. As vendas a retalho geridas diretamente cresceram 10% numa base comparável, enquanto o canal grossista sofreu uma queda de 15%. No quarto trimestre, a Bottega Veneta registou um aumento de 12% nas receitas, impulsionado por desempenhos excepcionais na América do Norte e Europa Ocidental. O resultado operacional recorrente da marca foi de 255 milhões de euros, com uma margem operacional de 14,9%. Balenciaga, Alexander McQueen e Boucheron reportaram receitas totais de 3,2 mil milhões de euros em 2024, uma queda de 7% numa base comparável. A Balenciaga teve um bom desempenho no segmento de artigos de couro, enquanto Alexander McQueen sofreu devido a uma mudança de direção criativa. As joalherias, no entanto, avançaram, destacando-se Boucheron em particular. No entanto, outras marcas registaram um prejuízo operacional recorrente de 9 milhões de euros devido à alavancagem operacional negativa, o que significa que as perdas decorrentes do declínio das vendas não foram suficientemente compensadas pela redução de custos: por outras palavras, as vendas diminuíram enquanto os custos fixos permaneceram os mesmos, sobrecarregando as marcas.

Outra nota positiva foi a divisão Kering Eyewear and Corporate, que registou uma receita total de 1,9 mil milhões de euros, um aumento de 24% face ao ano anterior. A Kering Eyewear gerou uma receita de 1,6 mil milhões de euros, com um crescimento de base comparável de 6%, impulsionado por todas as regiões e pelas principais marcas do seu portefólio. A divisão reportou resultados operacionais recorrentes de 277 milhões de euros. Globalmente, os resultados operacionais recorrentes da Kering ascenderam a 2,55 mil milhões de euros em 2024, uma queda de 46% face ao ano anterior. A margem operacional recorrente desceu para 14,9%, face aos 24,3% em 2023. O resultado líquido atribuível ao grupo situou-se em 1,13 mil milhões de euros, com um lucro por ação de 9,2 euros. Os três remédios para as lutas do grupo não são soluções simples: primeiro, é essencial restaurar as vendas da Gucci para a saúde; em segundo lugar, o trabalho precisa se concentrar em estratégias “bastidores” como distribuição, produto e comunicação; e, finalmente, deve haver um foco na otimização de custos e na seleção cuidadosa do investimento. Em suma, a crise é significativa, mas não catastrófica. A descida da receita, da margem operacional, e da rentabilidade são sinais de um desafio significativo, mas o cash flow controlado, o crescimento da Bottega Veneta e das atividades Eyewear e Beauté, bem como as medidas estratégicas anunciadas, deixam espaço para uma recuperação potencial e gradual nos próximos meses.