Das Geheimnis um Arnolds Nachfolge verunsichert die Aktionäre von LVMH Immer mehr Anleger fordern Klarheit über die Zukunft der Unternehmensführung

Mit jedem Tag, der vergeht, wirkt Succession mehr und mehr wie ein Dokumentarfilm. Und wir sprechen nicht über das Chaos, das sich in den Vereinigten Staaten abspielt. Wie von Reuters berichtet, nehmen die Spannungen bei LVMH zu, weil eine wachsende Zahl von Aktionären des Mega-Konzerns Klarheit über die von Bernard Arnault aufgestellten Nachfolgeregelungen fordert. Nach vier Jahrzehnten in der Führung spielt der Geschäftsmann weiterhin dicht vor seiner Brust seine Karten aus, wie die Übergabe aussehen wird, wenn er irgendwann zurücktritt, ein Moment, der vorerst noch lange nicht nahe zu sein scheint. Einigen zufolge könnte dieser Schleier des Geheimnisses rund um die Nachfolgeregelungen den Aktienkurs des Unternehmens belasten.

Unentschlossenheit oder kalkulierte Mehrdeutigkeit?

Bernard Arnault ist 76 Jahre alt und der reichste Mann Frankreichs. Das Problem scheint jedoch nicht seine Führung selbst zu sein, sondern die Tatsache, dass niemand eine Ahnung hat, was im Falle des Unerwarteten passieren könnte. Schließlich ist LVMH ein 350-Milliarden-Dollar-Imperium, dem fast 70 verschiedene Unternehmen gehören, und deren Filialen so groß sind wie die Summen, um die es für eine so große Anzahl von Aktionären geht. Aber ist die Entscheidung, nichts über die Nachfolge preiszugeben, reine Unentschlossenheit oder das Ergebnis einer Strategie, die darauf abzielt, die Aktionäre bei der Stange zu halten?

Die öffentliche Identifizierung eines Erben — ein bisschen wie in George R.R. Martins Romanen — würde unweigerlich zu einer Veränderung der internen Machtdynamik des Unternehmens führen. Sprecher des Mega-Konzerns, der heute seine Jahresergebnisse vorlegt, sagten jedoch, dass Nachfolgeregelungen derzeit nicht veröffentlicht werden, aber sowohl mittelfristig als auch für plötzliche und unvorhergesehene Ereignisse existieren. Ihrer Version zufolge hat Arnault beschlossen, sie nicht außerhalb seines inneren Kreises zu teilen.

Laut anderen von Reuters zitierten Aktionären gibt es eigentlich überhaupt keinen Plan: Arnault soll Zeit gewinnen, während er abwartet, welches seiner fünf Kinder sich als am besten eignet. Auf jeden Fall hat der Vorsitzende und CEO von LVMH im vergangenen Jahr das Höchstalter für den Verbleib in seiner Funktion auf 85 Jahre angehoben, was im Wesentlichen signalisiert, dass er nicht beabsichtigt, für mindestens ein weiteres Jahrzehnt zurückzutreten. Laut Paul Moroz von Mawer Investment Management wird der unvermeidliche Übergang jedoch umso problematischer sein, je mehr Zeit vergeht.

Theorien darüber, was passieren könnte

Bei der Berichterstattung über die Nachrichten bezieht sich Reuters auf ein Interview, das Arnault im vergangenen Dezember CNBC gegeben hat. „Lassen Sie uns in zehn Jahren noch einmal darüber sprechen“, sagte Arnault, „ich werde Ihnen eine genauere Antwort geben können.“ Er fügte hinzu: „Was meine Kinder betrifft, so habe ich von Geburt an versucht, ihnen zu erklären, dass sie großes Glück haben, in einer Familie zu sein, die die Möglichkeit hat, eine solche Gruppe zu leiten. Aber um Verantwortung zu übernehmen, müssen sie es sich verdienen und beweisen, dass sie es können.“ Vor einigen Jahren schloss Arnault jedoch im Gespräch mit der NY Times nicht einmal die Möglichkeit aus, dass der Nachfolger extern sein könnte.

Unter denjenigen, die glauben, dass es einen Plan gibt, diejenigen, die glauben, dass es keinen gibt, und denjenigen, die die Karrieren von Arnaults fünf Kindern genau verfolgen, um herauszufinden, wer im Rennen am weitesten vorne erscheint (Antoine scheint die Führung zu führen, aber Diors Rebranding unter Schwester Delphine könnte einen weiteren Lieblingskandidaten enthüllen), sagen viele Quellen von Reuters, dass diese Unsicherheit letztendlich den Aktienkurs belasten könnte, da die Wahrscheinlichkeit einer plötzlichen Krise nur steigen kann, nicht fallen. In jedem Fall gibt es eine allgemeine Vorstellung davon, was passieren wird, auch wenn ein Plan nicht öffentlich bekannt ist und sich um die Familienholding Agache dreht.

Das Gewölbe der Arnault-Dynastie

Im Jahr 2022 wurde die Holdinggesellschaft Agache Commandite SAS offiziell zum Family Vault, d. h. zu dem Unternehmen, das die Mehrheit der Stimmrechte von LVMH kontrolliert, die zu gleichen Teilen auf die fünf Kinder aufgeteilt sind, die jeweils 20% besitzen. Die zweite Agache kann die Kontrolle über den Betrieb übernehmen, der die anderen Betriebe kontrolliert - bekannt als Agache SCA -, falls die Position von Bernard Arnault frei wird.

Sollte dieses unangenehme Szenario eintreten, hätten Arnaults Erben daher in jedem Fall die kollektive Macht über das Unternehmen, und ihre Entscheidungen müssten im Rahmen eines Abstimmungsverfahrens getroffen werden. Gemäß der Satzung von Agache können nur die fünf Geschwister oder ihre direkten Nachkommen Aktionäre des Unternehmens sein, und bis 2052 kann niemand Aktien verkaufen.

Als Randnotiz sollte auch gesagt werden, dass Arnault, selbst wenn er von seiner Rolle bei LVMH zurücktreten sollte, bis er 95 Jahre alt ist, Geschäftsführer mit unbegrenzten Befugnissen bei Agache bleiben würde. In Wirklichkeit wird Arnault, solange er am Leben ist, seine direkte oder indirekte Kontrolle über LVMH solide bleiben. Laut Reuters stellt selbst eine vorübergehende Machtteilung unter den fünf Geschwistern einen relativ hohen Risikofaktor dar, eine Möglichkeit, die LVMH ohnehin ausgeschlossen hat.