Inditex ist so viel wert wie Hermès Inditex erreicht eine Marktkapitalisierung von 177 Milliarden, Fast Fashion ist jetzt so viel wert wie Luxus

Die Börsenkapitalisierung, die Inditex heute erreicht hat, bewegt sich auf demselben Niveau wie die von Hermès. Die Aktie des spanischen Konzerns, die im Frühjahr 2022 noch bei rund 20 Euro notierte, hat die Marke von 56 Euro überschritten und rückt das von Amancio Ortega gegründete Unternehmen damit in die Nähe eines der exklusivsten Luxushäuser der Welt – wobei es Kering und Prada hinter sich lässt und in greifbarer Nähe zu LVMH bleibt. Dieses Ziel wurde auch durch die Behauptung gegenüber der anderen Seite des Marktes erreicht, nämlich gegenüber Shein und Temu, die trotz enormer Umsatzvolumina bei Margen zwischen 3 % und 5 % verharren – weit entfernt von den 15 % von Inditex.

Die Strategie 

Dieses Ziel ist das Ergebnis eines Weges, den der Konzern seit Langem verfolgt. Seit dem Frühjahr 2022, als Marta Ortega den Vorsitz übernahm und dabei von CEO Óscar García Maceiras unterstützt wird, hat Inditex daran gearbeitet, eine mittlere Positionierung zu erreichen und dabei die Volumenstruktur, die seine Rentabilität sichert, unverändert beizubehalten. Das wichtigste Instrument für diese Operation ist ein Kollaborationskalender, der sich in letzter Zeit spürbar beschleunigt hat – von Stefano Pilati bis Kate Moss, von Samuel Ross bis zur ungarischen Marke Nanushka, bis hin zum jüngsten Projekt mit Willy Chavarria.

Ein Ansatz, der weit über Bekleidung hinausgeht, wie die von Vincent Van Duysen für Zara Home entworfene Kollektion zeigt, die die Marke zunehmend als direkte Alternative zu hochwertigen Einrichtungsmarken positioniert. Der Konzern hat die Zusammenarbeit mit Namen vervielfacht, die das Publikum mit Luxus oder Haute Couture assoziiert, und überträgt dabei zumindest teilweise jene kreative Glaubwürdigkeit auf sich selbst.

Inditex verfügt über einen weiteren Vorteil. Eine Lieferkette, die eine Idee mit einer Geschwindigkeit ins Regal bringen kann, die weder der Luxussektor noch die Wettbewerber replizieren können – dank einer zentralisierten Produktion und einer Investition von 900 Millionen Euro, die im Zweijahreszeitraum 2024–2025 gezielt in die Logistik fließt. Darüber hinaus hat der Konzern die Zahl kleinerer Geschäfte reduziert, um sich auf großflächige Stores zu konzentrieren, die zu Boutiquen der Haute Couture umgestaltet wurden – mit minimalistischen Schaufenstern und einer bis ins kleinste Detail gepflegten Ästhetik – und weniger an Fast-Fashion-Ketten erinnern.

Hinzu kommt, dass der traditionelle Luxussektor, der mit immer höheren Preislisten zu kämpfen hat, dazu neigt, Saison für Saison dieselben Codes zu wiederholen, während Inditex das Angebot dank eben jener Produktionsgeschwindigkeit ständig erneuert und in der Lage ist, das, was auf Laufstegen und in sozialen Netzwerken kursiert, in Echtzeit in neue Vorschläge zu übersetzen, ohne an eine einzige feste Ästhetik gebunden zu sein. So hat der Konzern die Möglichkeit und die Fähigkeit, sich von Saison zu Saison neu zu erfinden, aktuelle Trends aufzugreifen und stets etwas Neues zum Entdecken anzubieten.

Was die Börse heute offenbar belohnt, ist genau diese Kombination: ein Image, das dem Luxus immer näher kommt, gestützt jedoch durch eine operative Effizienz und eine Erneuerungsfähigkeit, die der Luxussektor selbst nicht gewährleisten kann – und die ein Publikum anspricht, das die Sprache des Luxus begehrt, aber dessen Preise nicht zahlen kann oder will.

Was passiert jetzt?

Hinter dem Kursanstieg stehen konkrete Zahlen. Der Umsatz von Inditex nähert sich 40 Milliarden Euro – gegenüber 27 Milliarden im Jahr 2021 –, mit einem EBITDA von 11,3 Milliarden Euro und einem Nettogewinn von über 6,2 Milliarden, was 15 % des Umsatzes entspricht: Rentabilitätsniveaus, die H&M weit hinter sich lassen, das einen halbierten Umsatz und eine Marge von 5 % aufweist. Zara macht nach wie vor 70 % der Konzernerlöse aus; der Konzern umfasst außerdem Bershka, Stradivarius, Oysho, Pull&Bear, Massimo Dutti, Zara Home und Lefties, mit einem Eigenkapital von über 20 Milliarden und Liquiditätsreserven von mehr als 5 Milliarden.

Das nächste Wachstumsfeld ist geografischer Natur. Während Inditex in Spanien und Portugal bereits einen Marktanteil von 22 % bzw. 19 % kontrolliert, liegt der Anteil in den USA bei lediglich 1,7 % – und genau dort wird der Konzern in den kommenden Jahren seine Investitionen bündeln. In Italien hat Inditex inzwischen bereits Ovs, Shein und H&M überholt und hält 4 % des lokalen Marktes.

Die Prognosen von S&P Global Market Intelligence sehen für das laufende Jahr Erlöse von 42,6 Milliarden und einen Nettogewinn von knapp 6,8 Milliarden vor – Zahlen, die heute ein Umsatzmultiple von mehr als dem Vierfachen und ein KGV von knapp dreißig rechtfertigen, Parameter, die bislang dem Luxussegment vorbehalten waren. Den Höhepunkt dieser Kooperationsstrategie wird die für September erwartete Kollektion von John Galliano bilden, von der wir beim diesjährigen MET Gala bereits einen Vorgeschmack erhalten haben.