Cosa sta succedendo (ancora) da LVMH? Il clan degli Arnault ristruttura e guarda al futuro
Il denaro non dorme mai, e questo la famiglia Arnault lo sa bene. È per questo che, mentre le placche tettoniche dell’industria del lusso si dislocano, coi loro scoppi di terremoto, la famiglia imperiale della moda riorganizza i ranghi. Il momento è gravoso: poco più di una settimana fa, il titolo di L’Oreal ha superato quello di LVMH alla Borsa di Parigi e la holding di famiglia, Agache, non è più nella top 10 delle aziende dal maggior valore di mercato in Europa per la prima volta in un decennio.
LVMH, però, rimane la più grande potenza del lusso. E mentre l’incertezza sui piani di successione dell’impero crea nervosismo, i futuri eredi allargano l’ambito dei propri affari. Abbiamo visto il giovane Alexandre Arnault abbandonare i suoi ruoli di manager per entrare, misteriosamente, nel board di Nike; abbiamo visto il secondogenito, Antoine Arnault, diventare azionista di un’azienda di hypercar. Abbiamo visto anche il patriarca della famiglia, Bernard Arnault, decidere di vendere i brand meno funzionali per il proprio arsenale come Marc Jacobs, Stella McCartney e anche Off-White. E le novità non sono ancora finite.
La famiglia Arnault ha annunciato ieri un ampio progetto di riorganizzazione che intende semplificare la catena di società attraverso cui esercita il controllo su LVMH: il gruppo e Dior sono entità separate, controllate da Financière Agache a sua volta controllata da Agache SCA. In breve, la famiglia vuole concentrare in un’unica entità quotata la partecipazione di controllo, mantenendo le proprie garanzie sulla gestione univoca di LMVH.
Ma cosa significa?
La riorganizzazione degli Arnault
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Secondo il piano reso noto da Christian Dior, la ristrutturazione prevede in primo luogo la fusione della holding familiare Agache con la sua controllata operativa Financière Agache. L’entità risultante verrà poi incorporata in Christian Dior, che a sua volta sarà trasformata in una società in accomandita per azioni e rinominata Agache. Al termine di queste operazioni, la “nuova” Agache deterrà direttamente il 49,76% del capitale di LVMH e il 65,55% dei diritti di voto, riunendo sostanzialmente l’intera partecipazione del gruppo familiare di cui Bernard Arnault resterà capo più o meno assoluto.
Ma la trasformazione di Christian Dior in una società in accomandita per azioni farà scattare, in base alla legge francese, l’obbligo di lanciare un’offerta pubblica di acquisto interamente in contanti sulle azioni non detenute dalla famiglia Arnault, ovvero il 2,44% del capitale ancora in mano a investitori esterni, che la famiglia è tenuta per legge a comprare per dare a tutti la possibilità di uscire in modo equo. Acquistare tutte quelle quote in contanti al prezzo di mercato attuale significherebbe spendere 1,63 miliardi di euro anche se il prezzo è soggetto a variazioni e verrà stabilito negli ultimi giorni prima dell’assemblea decisiva.
Un aspetto rilevante per gli investitori di minoranza è l’assenza di una procedura di squeeze-out. Chi non aderirà all’offerta pubblica potrà scegliere di restare azionista della nuova Agache, che continuerà a essere quotata su Euronext Paris. In questo modo la famiglia Arnault non forzerà l’uscita degli eventuali soci di minoranza, lasciando aperta la possibilità di rimanere investiti nella società che eserciterà il controllo diretto su LVMH.
Il progetto dovrà ottenere l’approvazione degli azionisti e il via libera delle autorità di vigilanza, a cominciare dall’Autorité des marchés financiers. L’assemblea straordinaria di Christian Dior, che darà il via a tutto, è attesa entro dicembre 2026, mentre l’offerta pubblica di acquisto dovrebbe aprirsi nel primo trimestre del 2027, una volta completato l’iter autorizzativo. Il consiglio di amministrazione di Christian Dior costituirà inoltre un comitato ad hoc incaricato di proporre la nomina di un esperto indipendente che valuterà l’equità delle condizioni finanziarie dell’offerta.
La semplificazione arriva in un momento in cui la famiglia Arnault ha rafforzato la propria partecipazione in LVMH, superando la soglia del 50% del capitale nei mesi scorsi. La strategia dietro è stata trasformare la sfortuna in un vento favorevole e dunque approfittare del calo in borsa di LVMH, che ha perso il 38% da inizio anno, per compiere l’intera operazioni con azioni meno costose. Questa riorganizzazione, dunque, dovrebbe sia rendere più efficiente la struttura di società dietro il gruppo, sia consolidare in modo stabile e trasparente la proprietà del clan Arnault sul proprio impero. Contabili e amministratori lavoreranno over-time, ça va sans dire.
