Inditex ist jetzt so viel wert wie Hermès Inditex erreicht eine Marktkapitalisierung von 177 Milliarden US-Dollar. Fast Fashion wird jetzt genauso bewertet wie Luxus

Die heute von Inditex erreichte Börsenkapitalisierung entspricht der von Hermès. Der Aktienkurs der spanischen Gruppe, der im Frühjahr 2022 bei rund 20€ pro Aktie lag, hat 56€ überschritten. Damit nähert sich das von Amancio Ortega gegründete Unternehmen einer der exklusivsten Luxusmaisons an, überholte Kering und Prada und blieb in Schlagdistanz zu LVMH. Ein Meilenstein, der erreicht wurde und sich gleichzeitig auf der anderen Seite des Marktes — der von Shein und Temu — behaupten konnte, die trotz enormer Volumina weiterhin bei Margen zwischen 3 und 5% feststecken, was deutlich unter den 15% von Inditex liegt.

Die Strategie

Dieser Meilenstein ist das Ende eines Weges, den die Gruppe seit einiger Zeit verfolgt. Seit dem Frühjahr 2022, als Marta Ortega zusammen mit CEO Óscar García Maceiras den Vorsitz übernahm, arbeitet Inditex daran, eine Zwischenmarktpositionierung zu erreichen und gleichzeitig die Volumenstruktur aufrechtzuerhalten, die die Rentabilität des Unternehmens garantiert. Das wichtigste Instrument für die Durchführung dieser Operation ist ein Kalender von Kooperationen, der sich in letzter Zeit erheblich beschleunigt hat, von Stefano Pilati bis Kate Moss, von Samuel Ross über die ungarische Marke Nanushka bis hin zum jüngsten Projekt mit Willy Chavarria.

Dies geht weit über Kleidung hinaus, wie die von Vincent Van Duysen für Zara Home entworfene Kollektion zeigt, die die Marke zunehmend als direkte Alternative zu hochwertigen Möbelmarken positioniert. Die Gruppe hat ihre Projekte mit Namen vervielfacht, die in der Öffentlichkeit mit Luxus oder High Fashion in Verbindung gebracht werden, und hat diese kreative Glaubwürdigkeit zumindest teilweise auf sich selbst übertragen.

Inditex hat einen weiteren Vorteil. Eine Lieferkette, die dank einer zentralisierten Produktion und einer Investition von 900 Millionen Euro, die speziell für die Logistik im Zeitraum 2024—2025 vorgesehen ist, in der Lage ist, eine Idee mit einer Geschwindigkeit zum Regal zu bringen, die Luxushäuser und Wettbewerber nicht replizieren können. Es hat auch die Anzahl kleinerer Geschäfte reduziert, um sich auf großformatige Standorte zu konzentrieren, die so renoviert wurden, dass sie eher High-Fashion-Boutiquen als Fast-Fashion-Ketten ähneln, mit minimalen Schaufenstern und einer bis ins kleinste Detail raffinierten Ästhetik.

Hinzu kommt die Tatsache, dass traditioneller Luxus, der mit ständig steigenden Preisen zu kämpfen hat, dazu neigt, Saison für Saison dieselben Codes zu wiederholen, während Inditex sein Angebot dank genau dieser Produktionsgeschwindigkeit ständig aktualisiert und es schafft, das, was auf den Laufstegen und in den sozialen Medien verbreitet wird, in Echtzeit in neue Angebote umzusetzen, ohne an eine einzige feste Ästhetik gebunden zu sein. Es hat somit sowohl die Möglichkeit als auch die Fähigkeit, sich Saison für Saison neu zu erfinden, die aktuellen Trends einzufangen und immer etwas Neues zu entdecken.

Was die Börse heute zu belohnen scheint, ist genau diese Kombination: ein Image, das immer mehr dem Luxus nahe kommt, untermauert durch eine betriebliche Effizienz und eine Fähigkeit zur Erneuerung, die Luxus selbst nicht garantieren kann, und das in der Lage ist, ein Publikum zu erreichen, das die Sprache des Luxus begehrt, dessen Preise aber nicht tragen kann oder will.

Was passiert jetzt?

Hinter dem Aktienkurswachstum stehen konkrete Zahlen. Der Umsatz von Inditex nähert sich 40 Milliarden €, verglichen mit 27 Milliarden € im Jahr 2021, mit einer Bruttooperativmarge von 11,3 Milliarden € und einem Nettogewinn von über 6,2 Milliarden €, was 15% des Umsatzes entspricht — ein Rentabilitätsniveau, das H&M weit hinter sich lässt, da der Umsatz etwa halb so hoch ist und die Marge nur 5% beträgt. Auf Zara entfallen immer noch 70% des Umsatzes der Gruppe, zu der auch Bershka, Stradivarius, Oysho, Pull&Bear, Massimo Dutti, Zara Home und Lefties gehören, mit einem Nettoeigenkapital von über 20 Milliarden € und Liquiditätsreserven von über 5 Milliarden €.

Die nächste Wachstumsgrenze ist geografisch. Während Inditex in Spanien und Portugal bereits 22% bzw. 19% des Marktes kontrolliert, liegt sein Anteil in den Vereinigten Staaten bei nur 1,7%, und dort wird die Gruppe ihre Investitionen in den kommenden Jahren konzentrieren. In Italien hat Inditex unterdessen bereits OVS, Shein und H&M überholt und einen Marktanteil von 4% erreicht.

Schätzungen von S&P Global Market Intelligence gehen für das laufende Jahr von einem Umsatz von 42,6 Milliarden Euro und einem Nettogewinn von fast 6,8 Milliarden Euro aus — Zahlen, die heute ein Vielfaches von mehr als dem Vierfachen des Umsatzes und fast dem Dreißigfachen des Gewinns rechtfertigen — Parameter, die bisher Luxusunternehmen vorbehalten waren. Den Höhepunkt dieser Partnerschaftsstrategie wird die John Galliano-Kollektion sein, die voraussichtlich im September erscheinen wird und von der wir auf der diesjährigen Met Gala eine Vorschau erhalten haben.