Faut-il commencer à investir dans l'argent ?

En période de crise et de marchés volatils, la prudence conseille toujours d'investir dans les actifs les plus sûrs possibles : immobilier, œuvres d'art, pierres précieuses et, bien sûr, l'or. Et ce n'est peut-être pas un hasard si récemment les prix de l'or ont atteint des sommets historiques. Mais alors qu'une ruée vers l'or est encore en cours pour consolider une richesse de plus en plus fragile, il pourrait être judicieux, comme le suggère le WSJ, d'adopter une stratégie alternative et d'investir plutôt dans l'argent. Historiquement, en effet, l'argent tend à suivre l'or avec un certain décalage, mais souvent avec des mouvements plus amplifiés. Et au cours de l'année écoulée, l'argent a enregistré une hausse de 23%, certes inférieure à celle de l’or mais bien supérieure au 6% de rendement de l'indice S&P 500. Un signal clé qui suggère que l’argent est aujourd'hui sous-évalué par rapport à l'or est le ratio de leurs prix. Au 22 avril 2025, le prix de l'or était d'environ 3.500 dollars l'once, tandis que celui de l'argent était d'environ 32 dollars. Cela porte le ratio or/argent à 109, bien supérieur à la moyenne des trente dernières années, qui est de 68. Pour donner une idée de la rareté de cette situation : le ratio n'a dépassé 100 que quelques fois dans l'histoire récente, par exemple lors de la crise du COVID-19 en mars 2020 (où il a atteint 113) et pendant la crise financière mondiale de 2008, lorsqu'il est rapidement passé de 53 à 80 entre juin et novembre.

À la suite de ces épisodes extrêmes, l'argent a enregistré de fortes hausses : après 2020, le prix de l'argent a augmenté de 73% en douze mois, tandis que l'or ne s'est apprécié que de 8%. Après le sommet de 2008, l'argent a progressé de 81% l'année suivante, contre 44% pour l'or. Même début 2016, lorsque le ratio a dépassé 80, l'argent a surperformé l'or lors de la phase de reprise suivante. Tout cela indique qu'aujourd'hui l'argent est historiquement sous-évalué par rapport à l'or, suggérant une forte probabilité de surperformance future. Mais pourquoi donc ? Le fait est qu'il est plus facile d'utiliser l'argent dans de nombreux domaines par rapport à l'or : en plus d'être un métal monétaire, l'argent a d'importantes utilisations industrielles et est donc plus sensible à l'état de l'économie que l'or. Lors des crises immédiates, l'or a tendance à grimper énormément, mais pendant la reprise économique, l'argent bénéficie à la fois de la demande industrielle et de son statut de valeur refuge. Comme l'explique Economic Times, lors du boom des matières premières entre 2001 et 2011, par exemple, le prix de l'or est passé de 250 à 1.800 dollars l'once, soit une multiplication par sept. Pendant la même période, l'argent est passé de 4 à 40 dollars, multipliant ainsi sa valeur par dix. La volatilité de l’argent — généralement deux à trois fois supérieure à celle de l’or — augmente les risques mais aussi les opportunités de rendement.

Cependant, on ne peut pas encore parler de ruée vers l'argent comme dans le cas de l'or, massivement acheté par les banques du monde entier en 2024. Les métaux comme l'or et l'argent sont en effet davantage des "réserves" que de véritables investissements — en d'autres termes, on ne peut pas faire du business en accumulant de l'or dans un entrepôt. Economic Times recommande par exemple une allocation de 5-10% en métaux précieux, voire 10-15% pour ceux qui le souhaitent — pas plus. Certes, l'or est moins volatil et en cas de récession mondiale, la demande industrielle d'argent pourrait s'effondrer — néanmoins, comme le rappelle le WSJ, pendant la crise de 2008, les politiques monétaires expansionnistes rapides ont permis aux marchés de se redresser en quelques mois, favorisant une forte reprise de l'argent. De plus, selon le Lindy Effect, cité par Economic Times, la longévité d'un actif renforce sa probabilité de survie future. L'argent se trouve donc aujourd'hui dans une position historiquement rare, apparaissant sous-évalué dans un contexte macroéconomique qui semble pourtant très favorable à une prochaine appréciation.