Verdient Burberry wieder Geld? Im Grunde ja, aber es ist zu früh, um den Sieg zu erklären

Burberry sah sich lange Zeit mit einer Reihe schwerwiegender Probleme konfrontiert. Im Mai 2024 befand sich die legendäre britische Marke in einer tiefen Krise, die zur sofortigen Entlassung von CEO Gobetti und zur Ernennung des neuen Geschäftsführers Joshua Schulman führte. Unter seiner Führung wurden die Kommunikation und vor allem die Preisgestaltung überarbeitet, und schließlich, im Januar 2025, begann die Marke, sich zu erholen. Zugegeben, dieser Mai brachte die unangenehme Nachricht von Massenentlassungen, die nicht einfach neben den Boni standen, die der neue CEO einsteckte — der dennoch den Umsatz weiter in die Höhe trieb und auch in Sommermusikfestivals investierte. Und heute, ein Jahr später, hat die Marke stolz die Zwischenergebnisse für 2026 vorgelegt und verzeichnet damit ihr fünftes Wachstumsquartal in Folge. Aber ist es zu früh, um den Sieg zu erklären? Um das zu beantworten, müssen wir uns die Zahlen genauer ansehen.

Eine Frage der Autorität

Der Eckpfeiler von Schulmans Strategie bei Burberry war einfach: Das zu verkaufen, was die Marke am besten kann. Schals, Trenchcoats, Oberbekleidung, Hüte und das gesamte Produktuniversum, das mit der englischen Landschaft verbunden ist, wurden wieder in den Mittelpunkt gerückt, zusammen mit einer Ästhetik, die weniger „modisch“, sondern eher „Old England“ ist, gewürzt mit einer gewissen Portion Humor. Daneben wurde am Einzelhandelsmix gearbeitet — wobei die Marke stärker auf Mehrmarkenhändler drängte — sowie an ihren eigenen Geschäften und an der Vereinfachung der internen Strukturen des Unternehmens. Das heutige Ergebnis ist, dass der Umsatz von Burberry in den ersten sechs Monaten des Jahres um 6% stieg und damit gerade die Marke von einer Milliarde Pfund übertraf.

Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum stieg der Umsatz um 4% und die Margen verbesserten sich erheblich. Während im vergangenen Jahr für jeden Umsatz von 100 GBP nach allen Betriebskosten 1,90 GBP übrig blieben, liegt dieser Wert heute bei 5,70 GBP; und das Betriebsergebnis für das Halbjahr — also die nach Betriebs- und Verwaltungskosten verbleibenden Einnahmen — stieg von 19 Millionen GBP auf 62 Millionen GBP. Diese Verbesserung ist in erster Linie auf zwei Faktoren zurückzuführen: Erstens verkaufte die Marke mehr zum vollen Preis mit weniger Rabatten; zweitens erhielt sie von ihren Lieferanten für diesen Zeitraum einen außergewöhnlichen Rabatt oder Rabatt.

Dieses positive Bild wurde jedoch durch die Entscheidung der Marke ausgeglichen, ihre Lagerhäuser vor der bevorstehenden Weihnachts- und Wintersaison stärker als üblich zu lagern, was neben verschiedenen anderen Bestimmungen zusätzliche Logistik- und Lagerkosten in die Höhe trieb. Ein weiterer Faktor, der den Nettogewinn der Marke belastete, war der Ausbau des Großhandelskanals (wo der Umsatz um 17% stieg), der niedrigere Margen ausweist. Auf ihren direkten Kanälen gab es ebenfalls Wachstum, insbesondere online. Insgesamt hielt eine höhere Effizienz der Fixkosten diese Ausgaben jedoch stabil und ermöglichte gleichzeitig höhere Investitionen in das Marketing.

Zu den Märkten mit der stärksten Wertentwicklung gehören, wenig überraschend, Nordamerika, wo der Umsatz im letzten Quartal um 11% stieg, und China, wo das Wachstum bei 5% lag. Im Rest Asiens, insbesondere in Südkorea, stieg der Umsatz um 3%, während Europa aufgrund des geringeren Tourismus und der Schwäche der Geschäfte, die durch die Outlet-Verkäufe belastet wurden, einen leichten Rückgang von 1% verzeichnete. Die Region Naher Osten, die die Marken zusammen mit Europa gruppieren, war für einen Rückgang von 3% in diesem kombinierten Gebiet verantwortlich. Die Kategorie mit den besten Ergebnissen ist natürlich Oberbekleidung, obwohl alle Geschäftsbereiche offenbar wachsen. Warum ist es also noch nicht an der Zeit, den Sieg zu erklären?

Geld verdienen heißt nicht, es zu haben

Die Ergebnisse von Burberry waren ausgezeichnet, insbesondere angesichts des aktuellen Klimas. Und doch ist in dieser Vorweihnachtszeit und insbesondere in den letzten Monaten mehr Geld aus den Kassen der Marke geflossen als eingegangen ist. Dies ist der Fall, weil die Marke, wie bereits erwähnt, ihre Lagerhäuser vor der Saison aufgefüllt hat und etwas mehr als gewöhnlich ausgegeben hat. Es handelt sich gewissermaßen um eine Art Routineoperation, deren Ergebnisse im kommenden März deutlich werden, wenn die Geschäftsergebnisse für das Gesamtjahr veröffentlicht werden (für ein Geschäftsjahr, das, wie man sich erinnern sollte, mit dem Kalenderjahr verglichen wird) — Ergebnisse, die dennoch auf eine Verbesserung der finanziellen Lage der Marke hindeuten, auch wenn sie weiterhin mit erheblichen Schulden zu kämpfen hat.

Ende September verfügte Burberry über Kredite und Anleihen in Höhe von insgesamt 507 Millionen Pfund und Leasingverbindlichkeiten für seine Filialen in Höhe von 940 Millionen Pfund. Der Kassenbestand belief sich auf 459 Millionen Pfund. Zieht man die verfügbare Liquidität von der Gesamtverschuldung ab, ergibt sich eine Nettoverschuldung von 988 Millionen Pfund. Nun, diese Zahl ist nicht wichtig, weil sie schnell zurückgezahlt werden muss, sondern weil sie verwendet wird, um zu beurteilen, wie nachhaltig die Schuldenlast der Marke ist — und wie es sich daher lohnt, an der Börse darauf zu „setzen“.

Um dies abzuschätzen, wird die Verschuldung mit dem über ein Jahr erzielten Betriebsgewinn verglichen. Wenn die Marke ihren gesamten Betriebsgewinn ausschließlich zur Tilgung ihrer Schulden verwenden würde, würde dies derzeit ein Jahr und sieben Monate dauern. Vor einem Jahr hätte es zwei Jahre und zwei Monate gedauert. Diese Zahl ist wichtig, weil sie, vereinfacht ausgedrückt, signalisiert, dass Burberry ein zuverlässiger Schuldner ist und dass das Unternehmen wirklich erhebliche Fortschritte auf dem Weg zu einer stabilen finanziellen Grundlage macht. Die Verbesserung ist sowohl auf steigende Gewinne als auch auf einen bescheidenen Schuldenabbau zurückzuführen. Dies verbessert die Aussichten für die kommenden Monate, in denen die Marke beabsichtigt, sowohl Gewinne als auch Margen zu steigern, den Großhandelskanal leicht auszubauen und die Einsparungen weiter zu optimieren. Hoffen wir also, dass Weihnachten gut für die Marke ist.