A Burberry está a ganhar dinheiro de novo? Basicamente sim, mas é demasiado cedo para declarar vitória

Durante muito tempo, a Burberry enfrentou uma série de problemas graves. Em maio de 2024, a lendária marca britânica encontrava-se em profunda crise, o que levou ao despedimento imediato do CEO Gobetti e à nomeação do novo executivo Joshua Schulman. Sob a sua liderança, as comunicações e sobretudo os preços foram reformuladas, e eventualmente, em janeiro de 2025, a marca iniciou a sua recuperação. É certo que essa May trouxe as notícias desagradáveis de demissões em massa, que ficaram inquietas ao lado dos bónus embolsados pelo novo CEO — que, no entanto, continuou a impulsionar as vendas em alta, investindo também em festivais de música de verão. E hoje, um ano depois, a marca apresentou orgulhosamente resultados intercalares relativos a 2026, registando o seu quinto trimestre consecutivo de crescimento. Mas será demasiado cedo para declarar vitória? Para responder a isso, precisamos de olhar mais atentamente para os números.

Uma questão de autoridade

A pedra angular da estratégia de Schulman na Burberry era simples: vender o que a marca faz de melhor. Cachecóis, trench coats, outerwear, chapéus e todo o universo de produtos ligado ao interior inglês foram trazidos de volta ao foco, a par de uma estética menos “moderna” e mais “velha Inglaterra”, temperada com uma certa dose de humor. Paralelamente, foi feito um trabalho no mix de retalho — com a marca a esforçar-se mais através dos retalhistas multimarcas — bem como nas suas próprias lojas, e na simplificação das estruturas internas da empresa. O resultado, hoje, é que nos primeiros seis meses do ano as receitas da Burberry cresceram 6%, apenas ultrapassando a marca de mil milhões de libras.

Face ao mesmo período do ano passado, as vendas subiram 4% e as margens melhoraram consideravelmente. Onde no ano passado, para cada 100 libras em vendas, permaneceram 1,90 libras depois de todos os custos operacionais, hoje esse valor é de 5,70 libras; e o lucro operacional do semestre — ou seja, as receitas restantes após os custos operacionais e de gestão — subiu de 19 milhões para 62 milhões de libras. Esta melhoria decorre principalmente de dois fatores: primeiro, a marca vendeu mais ao preço total com menos descontos; segundo, recebeu um desconto ou desconto extraordinário dos seus fornecedores para o período.

Este quadro positivo foi, no entanto, compensado pela decisão da marca de estocar os seus armazéns mais fortemente do que o habitual antes da próxima época de Natal e inverno, elevando os custos adicionais de logística e armazenamento juntamente com várias outras provisões. Outro fator que pesou no lucro líquido da marca foi a expansão do canal grossista (onde as vendas cresceram 17%), que carrega margens mais baixas. Nos seus canais diretos também houve crescimento, particularmente online. Globalmente, porém, uma maior eficiência nos custos fixos manteve essas despesas estáveis, permitindo ao mesmo tempo um aumento do investimento em marketing.

Entre os mercados com maior desempenho está, sem surpresa, a América do Norte, onde as vendas subiram 11% no último trimestre, e a China, onde o crescimento se situou nos 5%. O resto da Ásia, e especialmente a Coreia do Sul, viu as vendas subirem 3%, enquanto a Europa entrou com uma ligeira perda de 1%, devido à redução do turismo e fraqueza nas lojas sobrecarregada pelas vendas de outlet. A região do Médio Oriente, que a marca agrupa em conjunto com a Europa, foi responsável por uma descida de 3% naquela zona combinada. A categoria com melhor desempenho é, naturalmente, o vestuário exterior, embora todas as divisões pareçam estar a crescer. Então, porque é que ainda não é tempo de declarar vitória?

Ganhe dinheiro não significa tê-lo

Os resultados da Burberry têm sido excelentes, especialmente tendo em conta o clima atual. E, no entanto, durante este período pré-Natal, e particularmente ao longo destes últimos meses, mais dinheiro saiu dos cofres da marca do que entrou. É o caso porque, como se nota, a marca tem abastecido os seus armazéns antes da época, gastando um pouco mais do que o habitual. É, de certo modo, uma espécie de operação de rotina cujos resultados se tornarão claros no próximo mês de março, altura em que forem divulgados os resultados fiscais do ano inteiro (para um exercício que, recorde-se, é compensado com o ano civil) — resultados que, no entanto, apontam para uma melhoria da posição financeira da marca, mesmo que continue a lidar com uma dívida significativa.

No final de setembro, a Burberry tinha empréstimos e obrigações no valor de 507 milhões de libras e passivos de arrendamento nas suas lojas de 940 milhões de libras. O dinheiro em mãos fixou-se em 459 milhões de libras. Subtrair a liquidez disponível da dívida total dá um valor líquido da dívida de 988 milhões de libras. Ora, este valor importa não porque precisa de ser reembolsado rapidamente, mas porque é utilizado para avaliar o quão sustentável é o carregamento de dívida da marca — e por isso quão útil é “apostar” nele em bolsa.

Para aferir isso, a dívida é comparada com o lucro operacional gerado ao longo de um ano. Actualmente, se a marca usasse todo o seu lucro operacional apenas para pagar as suas dívidas, levaria um ano e sete meses. Há um ano, teria sido preciso dois anos e dois meses. Este número é importante porque, para simplificar, sinaliza que a Burberry é um devedor fiável e que está realmente a fazer progressos significativos no sentido de uma base financeira estável. A melhoria é impulsionada tanto pelo aumento dos lucros como por uma modesta redução da dívida. Isto ilumina as perspetivas para os próximos meses, durante os quais a marca pretende aumentar tanto os lucros como as margens, expandir ligeiramente o canal grossista e otimizar ainda mais a poupança. Esperemos, então, que o Natal seja gentil com a marca.