Ist Burberry wieder profitabel? Im Grunde ja, aber es ist noch zu früh zum Jubeln

Lange Zeit hatte Burberry mit erheblichen Problemen zu kämpfen. Im Mai 2024 steckte das legendäre britische Label in einer tiefen Krise, was zur fristlosen Entlassung von CEO Gobetti und zur Berufung des neuen Geschäftsführers Joshua Schulman führte. Mit ihm wurden Kommunikation und vor allem die Preise überarbeitet, und schließlich begann die Marke im Januar 2025 ihre Erholung. Zwar gab es im Mai desselben Jahres die unangenehme Nachricht von Massenentlassungen, die in einem merkwürdigen Kontrast zu den Boni des neuen CEO standen, der jedoch weiterhin den Umsatz ankurbelte und dabei auch in Sommerfestivals investierte. Und heute, ein Jahr später, hat die Marke stolz vorläufige Ergebnisse für 2026 präsentiert – mit dem fünften Wachstumsquartal in Folge. Doch darf man bereits Entwarnung geben? Um das zu beurteilen, lohnt sich ein genauerer Blick auf die Zahlen.

Eine Frage der Kompetenz

Der grundlegende Ansatz von Schulmans Strategie bei Burberry war einfach: das verkaufen, worauf die Marke spezialisiert ist. Schals, Trenchcoats, Oberbekleidung, Hüte und das gesamte Produktuniversum rund um die englische Landschaft rückten wieder in den Mittelpunkt – begleitet von einer Ästhetik, die weniger „modisch" und mehr „altes England" wirkt, sowie einer gehörigen Portion Humor. Darüber hinaus wurde am Retail-Mix gearbeitet (die Marke setzte stärker auf Multibrand-Händler), an den eigenen Geschäften sowie an einer Vereinfachung der Unternehmensstrukturen. Das Ergebnis: In den ersten sechs Monaten des Jahres stieg der Umsatz von Burberry um 6 % und überschritt knapp die Marke von einer Milliarde Pfund.

Im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres stiegen die Verkäufe um 4 %, und die Margen verbesserten sich erheblich. Blieben im vergangenen Jahr von 100 Pfund Umsatz nach allen Betriebskosten noch 1,9 Pfund übrig, sind es heute 5,7 Pfund; und das operative Ergebnis des Halbjahres – also die verbleibenden Einnahmen nach Abzug der Betriebs- und Verwaltungskosten – stieg von 19 Millionen auf 62 Millionen. Diese Verbesserung ist vor allem auf zwei Faktoren zurückzuführen: Erstens hat die Marke mehr zum vollen Preis verkauft und weniger Rabatte gewährt; zweitens erhielt sie eine außerordentliche Rückerstattung bzw. einen Sonderrabatt von ihren Lieferanten für das abgelaufene Geschäftsjahr.

Diese Entwicklung wurde jedoch dadurch abgefedert, dass die Marke beschlossen hat, ihre Lager für die bevorstehende Weihnachts- und Wintersaison stärker als üblich aufzufüllen, was zusätzliche Logistik- und Lagerkosten sowie mögliche weitere Rückstellungen verursachte. Ein weiterer Faktor, der den Nettogewinn der Marke belastete, war die Ausweitung des Wholesale-Kanals (wo die Umsätze um 17 % stiegen), der geringere Margen aufweist. Auf den eigenen Kanälen gab es ebenfalls Wachstum, besonders im Online-Bereich. Insgesamt hat die Optimierung der Fixkosten dazu geführt, dass diese Ausgaben stabil blieben und die Marketinginvestitionen steigen konnten.

Zu den stärksten Märkten zählt erwartungsgemäß Nordamerika, wo die Umsätze im letzten Quartal um 11 % stiegen, sowie China, wo das Wachstum 5 % betrug. Das übrige Asien, insbesondere Korea, verzeichnete einen Umsatzanstieg von 3 %, während Europa mit einem leichten Rückgang von 1 % abschnitt – bedingt durch einen Rückgang des Tourismus und eine Schwäche der Geschäfte, die durch Outlet-Verkäufe belastet werden. Auch der Nahe Osten, den die Marke gemeinsam mit Europa ausweist, ist für einen Rückgang von 3 % in dieser geografischen Region verantwortlich. Das stärkste Segment ist erwartungsgemäß Outerwear, doch alle Sparten scheinen zu wachsen. Warum ist es also noch zu früh, Entwarnung zu geben?

Geld verdienen heißt nicht, Geld zu haben

Die Ergebnisse von Burberry waren – gerade angesichts der aktuellen Lage – ausgezeichnet. Dennoch sind in dieser Vorweihnachtszeit, und besonders in diesen Monaten, mehr Mittel aus der Kasse des Unternehmens abgeflossen als hineingekommen. Das liegt, wie bereits erwähnt, daran, dass die Marke die Lager aufgefüllt hat und dabei etwas mehr ausgegeben hat. Es handelt sich gewissermaßen um einen Routinevorgang, dessen Ergebnisse sich erst im kommenden März zeigen werden, wenn die Ergebnisse für das gesamte Geschäftsjahr veröffentlicht werden (das bekanntlich gegenüber dem Kalenderjahr „verschoben" ist). Dennoch zeichnet sich bereits eine Verbesserung der Finanzlage der Marke ab, die nach wie vor mit erheblichen Schulden zu kämpfen hat.

Ende September verfügte Burberry über Darlehen und Anleihen in Höhe von 507 Millionen Pfund sowie über mietbezogene Verbindlichkeiten für Ladengeschäfte in Höhe von 940 Millionen. In der Kasse befanden sich hingegen 459 Millionen Pfund. Zieht man die Liquidität von den Gesamtschulden ab, ergibt sich eine Nettoverschuldung von 988 Millionen Pfund. Diese Zahl ist nicht deshalb bedeutsam, weil sie schnell zurückgezahlt werden müsste, sondern weil sie zur Berechnung der Tragfähigkeit der Verschuldung der Marke herangezogen wird – und damit dazu, wie attraktiv es ist, an der Börse auf sie zu „setzen".

Um dies einzuschätzen, wird diese Verschuldung mit dem in einem Jahr erwirtschafteten operativen Gewinn verglichen: Würde die Marke derzeit sämtliche Gewinne ausschließlich zur Schuldentilgung verwenden, würde sie dafür ein Jahr und sieben Monate benötigen. Vor einem Jahr wären es noch zwei Jahre und zwei Monate gewesen. Diese Kennzahl ist wichtig, weil sie – vereinfacht gesagt – signalisiert, dass Burberry ein solider Schuldner ist und tatsächlich (und zwar deutlich) auf eine stabile Lage zusteuert. Die Verbesserung ist sowohl auf steigende Gewinne als auch auf eine leichte Reduzierung dieser Schulden zurückzuführen. Das verbessert die Aussichten für die kommenden Monate, in denen die Marke beabsichtigt, sowohl Gewinne als auch Margen zu steigern, den Wholesale-Kanal leicht auszubauen und die Einsparungen weiter zu optimieren. Bleibt zu hoffen, dass das Weihnachtsgeschäft der Marke wohlgesonnen ist.