Sogar Hermès wurde von der Luxuskrise getroffen Das Wachstum der letzten Monate liegt leicht unter den Erwartungen, aber das eigentliche Problem ist die Aktie

Nach Monaten praktisch ungebremsten Wachstums beginnt sich auch Hermès aufgrund der Luxuskrise zu verlangsamen. Das Unternehmen, das gestern seine Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 veröffentlichte, wuchs zu konstanten Wechselkursen um 4,3 Prozent und erzielte einen Umsatz von 4,1 Milliarden Euro. Dies sind solide Ergebnisse, die jedoch rund einen Prozentpunkt unter den Erwartungen der Analysten liegen. Vor allem bedeuten sie eine Halbierung des Wachstums im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, als die Marke um 9,6% gewachsen war. Kurz gesagt, der Winter scheint auch für die unzerstörbarsten Marken zu kommen. Aber das Problem liegt auch woanders — nämlich an der Börse.

Im Gespräch mit WWD beschrieb Luca Solca „ein insgesamt herausforderndes Geschäftsumfeld“, während der Vorsitzende und Geschäftsführer Axel Dumas sagte: „Wir sind von der Stärke und Relevanz unseres handwerklichen Modells überzeugt, haben eine langfristig verankerte Vision und blicken mit Zuversicht in die Zukunft“. Tatsächlich könnte die Marke Anfang 2027 mit dem Herrenmode-Debüt von Grace Wales Bonner (das durchaus das männliche Äquivalent von Blazy-Mania werden könnte) und dem Einstieg von Nadège Vanhée in die Haute Couture wieder in aller Munde sein. Aber wie haben sich die Dinge im Detail entwickelt?

Eine geteilte Welt

Ein interessanter Punkt ist, dass Taschen und Lederwaren die Konten der französischen Gruppe auch in schwierigeren Märkten wie Amerika und Europa weiterhin dominierten, während die Fortschritte in China und anderen Regionen ins Stocken geraten zu sein scheinen: Asien (also China) blieb unverändert bei 1,9%, während der Nahe Osten um 4,5% zurückging. Europa verzeichnete mit einem Anstieg von 7,2% bei konstanten Wechselkursen die stärkste Performance. Der Umsatz in Frankreich stieg um 3,6%, während der Rest des Kontinents einen Zuwachs von 9,5% verzeichnete. Allein Japan wuchs um 9,6%, und Amerika verzeichnete in den drei Monaten, die Ende September endeten, einen Anstieg von 8,8%.

Lederwaren verzeichneten, wie bereits erwähnt, zu konstanten Wechselkursen einen Anstieg von 10,8%. Parfums und Beauty (7,5%) und die Tochterunternehmen der Gruppe (John Lobb, Saint-Louis, Puiforcat) entwickelten sich ebenfalls gut und legten um 10,5% zu. Seidenschals verzeichneten einen bescheidenen Wert von 1,4% Zu den rückläufigen Kategorien gehörten Konfektionskleidung und Accessoires mit einem Rückgang von 2% sowie Schmuck und Haushaltswaren, die um 1,1% fielen. Uhren waren mit einem starken Rückgang von 6% weiterhin das schwächste Glied. Der besorgniserregendste Aspekt bleibt jedoch die Aktienmarktentwicklung von Hermès, die durch das langsamere Wachstum beeinträchtigt wurde.

Aktien im Rückgang

In diesem Jahr hat sich Hermès an der Börse eher schlecht geschlagen. Seit Januar ist es insgesamt um rund 36% gefallen. Der Rückgang reichte aus, um alle in den letzten Jahren angehäuften Wertzuwächse zunichte zu machen und das Unternehmen deutlich unter seine besten historischen Ergebnisse zu bringen. Einfach ausgedrückt: Im Januar kostete eine einzelne Aktie 2.100—2.120 Euro, heute kostet sie 1.255. Der stärkste Abschwung war im vergangenen März zu verzeichnen, der — selbst unter Berücksichtigung einiger technischer Rebounds — insgesamt einen deutlichen Rückgang bedeutete.

Von Januar bis heute hat die Aktie daher rund 750—800 Euro je Aktie verloren, wobei die Wertentwicklung seit Jahresbeginn je nach Bewertungsdatum zwischen -36% und -36,5% geschätzt wird. Auf Zwölfmonatsbasis — betrachtet man den gleichen Zeitraum des Vorjahres — ist der Rückgang mit rund 38— 39% sogar noch steiler. Die Marktkapitalisierung ist entsprechend geschrumpft und von über 220 Milliarden Euro auf etwa 140-142 Milliarden Euro gefallen.

Es sollte jedoch beachtet werden, dass diese schlechte Leistung keine „Verarmung“ der Marke selbst widerspiegelt. Es sollte als Signal dafür verstanden werden, dass der Luxusmarkt mit reduzierter Geschwindigkeit läuft, da dieser Rückgang die Skepsis der Anleger gegenüber einer Marke widerspiegelt, die ihrer Ansicht nach den Einbruch der asiatischen Konsumausgaben hätte korrigieren oder zumindest davor geschützt bleiben sollen: Der Markt hat die Aktie dafür bestraft, dass es in Asien keine Signale für eine strukturelle Erholung gab und sich die Wachstumsraten im Vergleich zu den Vorjahren verlangsamt haben. Dies ist im Wesentlichen eine Neubewertung der Bewertungen und eine vorsichtigere Haltung der Anleger.

Um das gegenteilige Beispiel zu nehmen: Nachdem Brunello Cucinelli seine Umsatzprognosen für 2026 nach oben revidiert und damit das Vertrauen der Anleger gestärkt hatte, stieg der Aktienkurs an der Börse um sechs Prozentpunkte — obwohl der Kurs einer einzelnen Brunello Cucinelli-Aktie tatsächlich mehr als zehnmal niedriger ist als der einer Hermès-Aktie. In ähnlicher Weise hat sich die Kering-Aktie technisch besser entwickelt, doch eine einzelne Kering-Aktie ist immer noch sechsmal weniger wert als eine Hermès-Aktie auf ihrem historischen Tiefststand.