O que está a acontecer (de novo) na LVMH? O clã Arnault reestrutura e olha para o futuro
O dinheiro nunca dorme, e a família Arnault sabe disso bem. É por isso que, à medida que as placas tectónicas da indústria do luxo mudam com solavas sísmicas, a família imperial da moda está a reorganizar as suas fileiras. O momento é importante: há pouco mais de uma semana, as ações da L'Oréal ultrapassaram as da LVMH na Bolsa de Paris, e a holding familiar, Agache, deixou de estar no top 10 das empresas de maior capitalização de mercado da Europa pela primeira vez numa década.
A LVMH, no entanto, continua a ser a maior potência no luxo. E enquanto a incerteza sobre os planos de sucessão do império está a causar mal-estar, os futuros herdeiros estão a alargar o âmbito das suas negociações comerciais. Vimos o jovem Alexandre Arnault afastar-se das suas funções de gestão para se juntar, um tanto misteriosamente, ao conselho da Nike; vimos o segundo nascido, Antoine Arnault, tornar-se acionista de uma empresa de hipercarros. Vimos também o patriarca da família, Bernard Arnault, decidir vender marcas menos úteis ao seu arsenal, como Marc Jacobs, Stella McCartney, e até Off-White. E as notícias ainda não acabaram.
A família Arnault anunciou ontem um abrangente plano de reorganização que visa simplificar a cadeia de empresas através da qual exerce o controlo sobre a LVMH: o grupo e a Dior são entidades separadas, controladas pela Financière Agache, que por sua vez é controlada pela Agache SCA. Em suma, a família quer consolidar a sua participação controladora numa única entidade cotada, preservando simultaneamente as suas garantias sobre a gestão unificada da LVMH.
Mas o que é que isto significa?
A Reorganização Arnault
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De acordo com o plano divulgado pela Christian Dior, a reestruturação envolve primeiro a fusão da holding familiar Agache com a sua subsidiária operacional Financière Agache. A entidade resultante será então incorporada na Christian Dior, que por sua vez será convertida numa sociedade limitada por ações e renomeada Agache. Concluídas estas operações, a “nova” Agache passará a deter diretamente 49,76% do capital social da LVMH e 65,55% dos direitos de voto, consolidando efetivamente toda a participação do grupo familiar, do qual Bernard Arnault continuará a ser o chefe mais ou menos absoluto.
No entanto, a conversão da Christian Dior numa sociedade limitada por ações desencadeará, nos termos da lei francesa, a obrigação de lançar uma oferta pública de aquisição totalmente em dinheiro para as ações não detidas pela família Arnault — nomeadamente os 2,44% do capital ainda nas mãos de investidores externos, que a família é legalmente obrigada a comprar para dar a todos a oportunidade de sair em condições justas. Comprar todas essas ações em dinheiro ao preço atual de mercado significaria gastar 1,63 mil milhões de euros, embora o preço esteja sujeito a alterações e será determinado nos últimos dias antes da assembleia decisiva de acionistas.
Um aspecto notável para os investidores minoritários é a ausência de um procedimento de “squeeze-out”. Quem não licitar as suas ações poderá optar por continuar a ser acionista da nova Agache, que continuará a ser cotada na Euronext Paris. Desta forma, a família Arnault não forçará a saída de quaisquer potenciais acionistas minoritários, deixando em aberto a possibilidade de continuarem investidos na empresa que irá exercer o controlo direto sobre a LVMH.
O plano precisará de receber a aprovação dos acionistas e a autorização regulatória, começando pela Autorité des marchés financiers. A assembleia-geral extraordinária da Christian Dior, que vai pôr tudo em marcha, deverá realizar-se até dezembro de 2026, enquanto a oferta pública de concurso deverá abrir no primeiro trimestre de 2027, uma vez concluído o processo de autorização. O conselho de administração da Christian Dior vai ainda estabelecer um comité ad hoc encarregado de propor a nomeação de um perito independente para avaliar a equidade dos termos financeiros da oferta.
Esta simplificação surge numa altura em que a família Arnault reforçou a sua participação na LVMH, atravessando o limiar de 50% do capital social nos últimos meses. A estratégia por trás disso tem sido transformar o infortúnio num vento de saída — aproveitando o declínio da bolsa da LVMH, que perdeu 38% desde o início do ano, para realizar toda a operação com ações menos dispendiosas. Esta reorganização deve, portanto, tornar a estrutura corporativa por trás do grupo mais eficiente e consolidar de forma estável e transparente a propriedade do clã Arnault sobre o seu império. Contabilistas e administradores vão estar a trabalhar horas extraordinárias, ça va sans dire.
