H&M pode ser retirada da bolsa A família fundadora está a comprar cada vez mais ações, talvez uma deslistagem esteja próxima

O Grupo H&M, o nome coloquial da Hennes & Mauritz AB — o gigante sueco por trás da H&M e COS, entre outros — tornou-se o foco de especulação sugerindo que poderá em breve ser retirado do mercado acionista, marcando um potencial retorno à propriedade privada. Tal mudança seria monumental para uma empresa que está cotada publicamente na bolsa sueca desde 1974. A liderar esta transformação está a família fundadora Persson que, conforme noticia a BoF, tem vindo a aumentar metodicamente a sua participação na empresa há anos, alimentando uma onda de especulação, preocupação dos investidores, e uma análise mais profunda do futuro da H&M. Desde 2016, a família Persson aumentou significativamente a sua participação acionária ao investir através da sua holding privada, a Ramsbury Invest. Nos últimos nove anos, gastaram mais de 63 mil milhões de coroas suecas, o equivalente a aproximadamente 6,6 mil milhões de dólares americanos, para adquirir ações adicionais da empresa. Isto elevou a participação direta da família de 35,5% em 2016 para quase 64,0% hoje, um aumento de 28,5 pontos percentuais. Incluindo ações detidas por membros da família alargada, os Persson controlam agora cerca de 70,0% do capital e cerca de 85,0% dos direitos de voto, uma supermaioria que lhes confere poder de decisão praticamente ilimitado. Esta “reabsorção” das ações familiares parece resultar de um desejo de operar independentemente de investidores externos e de tirar o crescimento dos negócios da família dos olhos do público — mas não é assim tão simples.

Apesar da crescente concentração de poder, há mais de um ano os Perssons negam qualquer intenção de retirar a H&M do mercado acionista, alegando que acumular ações através da sua holding familiar reflete a sua confiança no futuro da empresa. No entanto, a continuação da acumulação de ações sem uma declaração estratégica clara suscitou preocupações entre os investidores e apela a uma maior transparência. Se as compras continuarem e a família adquirir 90% da empresa, a concentração de ações permitir-lhes-ia solicitar o afastamento da empresa da bolsa. Atualmente, são necessários apenas 20,0% para atingir este limiar. No entanto, segundo o analista Niklas Ekman, citado pela BoF, a motivação provavelmente não é financeira mas emocional. A família já exerce um controlo quase total sobre o grupo e geri-o há décadas como uma empresa familiar: Stefan Persson, o patriarca de 77 anos que serviu como CEO durante 16 anos e chairman durante mais de duas décadas, foi sucedido pelo seu filho Karl-Johan, agora presidente do conselho e ex-CEO até 2020. Se a privatização prosseguisse, seria muito oneroso. Os analistas estimam que, ao preço atual das ações, seriam necessários pelo menos 70 mil milhões de coroas suecas, ou cerca de 7,3 mil milhões de dólares norte-americanos, para adquirir todas as restantes ações.

Tal operação provavelmente exigiria uma dívida significativa, potencialmente impactando a capacidade da empresa de investir e inovar, bem como afetando o fluxo de caixa e a saúde financeira geral do negócio — o que poderia explicar a acumulação gradual e de longo prazo de ações que espalha o fardo financeiro ao longo do tempo. Quanto menos ações disponíveis, mais difícil se torna convencer os restantes acionistas a vender, especialmente porque podem exigir um preço mais elevado. No geral, como indicam entrevistas com vários especialistas suecos do mercado de ações, os movimentos da família Persson parecem bastante pouco claros, especialmente considerando os muitos desafios que a H&M está a enfrentar. As ações do grupo, que atingiram o seu pico há cerca de dez anos, perderam quase 60,0% do seu valor desde então, deixando a H&M com uma capitalização de mercado de aproximadamente 220 mil milhões de coroas suecas. São números grandes, mas pálidos em comparação com a arquirival Inditex, a empresa-mãe da Zara, cujas ações aumentaram cerca de 60,0% em relação ao mesmo período. O desempenho dos dois grupos é diametralmente oposto em muitos aspectos. E dado que a H&M é a única empresa no principal índice de Estocolmo que não divulga participações executivas, e com a Persson Jr. a criticar frequentemente a obsessão do mercado por lucros de curto prazo, o ar de mistério perdura. No entanto, resta uma questão: o clã Persson está a jogar um jogo perigoso?