Que impacto terão as eleições em França na moda? Um vento político que levanta dúvidas nos mercados

As recentes eleições antecipadas em França, convocadas pelo presidente Emmanuel Macron, estão a criar considerável incerteza nos mercados financeiros. Se as eleições europeias já evidenciaram um cenário político instável devido à ascensão da extrema-direita soberana, agora as bolsas estão a lidar com o resultado das eleições legislativas antecipadas em França, durante as quais o Rassemblement National (RN) de Marine Le Pen obteve mais de 30% dos votos nas eleições europeias. Cerca de 50 milhões de franceses são chamados às urnas para renovar a Assembleia Nacional, com a primeira volta realizada a 30 de junho e a segunda volta no próximo domingo. Atualmente, as sondagens indicam que o partido de Le Pen e os seus aliados, liderados por Eric Ciotti, lideram com cerca de 36% das intenções de voto para a primeira volta, seguindo-se o bloco de esquerda Nouveau Front Populaire com 28-29% e a coligação presidencial Ensemble pour la République em 20%. Agora, mesmo que os franceses não estejam realmente a eleger um novo presidente, estão a escolher a composição da Assembleia Nacional, à semelhança da Câmara dos Deputados em Itália, alterando assim a maioria parlamentar do governo — Macron vai assim manter-se e disse querer completar o seu mandato, mas governar o país poderá tornar-se muito difícil. Esta nova ronda eleitoral poderá também ter impactos no mercado do luxo, que está agora no centro de um momento histórico de fraqueza geral.

A situação política francesa afigura-se particularmente delicada também devido às frágeis finanças públicas do país. A dívida pública francesa (que segundo a AGI está entre as mais altas da Europa) em relação ao PIB nacional rondou 110,6% em 2023, prevendo-se que uma dívida per capita de 45.000 euros suba para 50.000 em dois anos. O governo encerrou o ano passado com um défice de 5,5% do PIB, o que levou a União Europeia a iniciar um processo por infracção. Além disso, 50,5% da dívida pública francesa é detida por investidores estrangeiros, tornando-a mais vulnerável à instabilidade especulativa. As agências de rating Fitch e Moody's manifestaram preocupações com as consequências desta incerteza política, embora o rating do país ainda não esteja afetado, e por isso a situação francesa permanece inalterada mas incerta. Especificamente, segundo a Fitch, a incerteza sobre a trajetória de consolidação orçamental da França e as perspetivas de novas reformas económicas poderão ter implicações negativas, enquanto a Moody's teme que um período prolongado de instabilidade política pós-eleitoral possa ter “um impacto negativo” no ambiente operacional dos bancos franceses e possa levar a um downgrade do outlook de estável para negativo. Uma vitória do Rassemblement National poderá aumentar a volatilidade, já que Marine Le Pen pretende prosseguir um programa populista e fiscalmente expansivo. Por outro lado, uma possível vitória da coligação de esquerda, a Frente Nouveau Populaire, assusta os mercados com um programa radical que inclui uma tributação mais progressiva, controlos de preços nas necessidades básicas, reforma das pensões, aumento do salário mínimo, e a expansão do setor público com a nacionalização das grandes infraestruturas.

Mas dado que mesmo uma potencial vitória de Le Pen pode não significar uma maioria absoluta - e, portanto, diferentes tipos de alianças partidárias podem ser necessárias, a questão já espinhosa é agravada pelo problema da ingovernabilidade. Esta volatilidade está também a levar a um aumento do spread entre a Oat e os Bunds alemães e à descida dos preços das ações dos principais bancos parisienses, fazendo com que os players económicos se sintam inseguros. Há também o aumento da despesa pública e do défice, esperado independentemente do resultado das eleições. Outra fonte de preocupação é a relação com a Europa, a que os soberanos se opõem efectivamente. Segundo o Il Sole 24Ore, os investidores estrangeiros e os grandes grupos industriais franceses parecem preferir, como mal menor, uma vitória do partido de Marine Le Pen sobre a esquerda radical, temendo a instabilidade política e a incerteza económica que poderia resultar. Certamente que a indústria da moda francesa, tão importante para o país, gostaria de evitar esses riscos: basta pensar que só no ano passado a LVMH representou 4% das exportações do país, superando mesmo as exportações de vinho. Outra questão pendente, mais marginal relativamente ao panorama político geral, é a lei contra a fast fashion e a proibição das exportações de vestuário usado para África — que, no entanto, já tinha sido aprovada por unanimidade na Câmara e por isso não parece ser uma questão política.

Mas tal como explica a Bloomberg, ambas as partes manifestaram a intenção de fazer com que os ricos paguem mais impostos — o que poderia levar os Arnaults e os Pinaults bem como as restantes onze dinastias bilionárias no país a manobrar os seus ativos para reduzir os seus impostos. Um pouco o contrário do que Macron fez, que em vez disso os reduziu, como explica a Bloomberg, com o objetivo de estimular tanto os investimentos nacionais como os estrangeiros através da redução dos impostos sobre a riqueza e as sucessões. Algo semelhante aconteceu nos anos 80 com Mitterrand e novamente durante o biénio de Hollande quando muitos abriram contas no estrangeiro para evitar impostos. E se com Macron o papel do magnata mais importante do país, nomeadamente Bernard Arnault, foi ampliado, fazendo do fundador da LVMH uma figura pública que também acompanhou o presidente em várias viagens diplomáticas, tanto a direita como a esquerda anunciaram futuras repressões aos mega-ricos do país. Independentemente de como decorram as eleições legislativas, Macron manterá o seu lugar durante os próximos três anos (as eleições presidenciais em França serão realizadas em 2027), mas mesmo com esta aparência de continuidade, a Assembleia Nacional que supervisionará poderá ser radicalmente diferente depois das eleições, começando pelo primeiro-ministro. A moda, com certeza, será afetada.